戰(zhàn)略投資者與上市公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、我國(guó)上市公司引入戰(zhàn)略投資者已有十多年的歷史，在經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境中，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始引入戰(zhàn)略投資者參與到公司的經(jīng)營(yíng)管理。然而戰(zhàn)略投資者對(duì)上市的績(jī)效提升是否有作用、在哪些方面能起到作用和究竟能起到多大作用，在很多年來(lái)一直存在爭(zhēng)議，國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過(guò)對(duì)引入戰(zhàn)略投資者的公司進(jìn)行研究，得出的結(jié)論也不盡相同。一部分學(xué)者認(rèn)為戰(zhàn)略投資者持股可以改善公司績(jī)效;一部分學(xué)者認(rèn)為戰(zhàn)略投資者與普通投資者并無(wú)區(qū)別，對(duì)改善公司績(jī)效并無(wú)明顯效果;甚

2、至有部分學(xué)者認(rèn)為某些戰(zhàn)略投資者的投資是短期行為，會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，對(duì)戰(zhàn)略投資者與上市公司績(jī)效關(guān)系的研究存在著重要的理論和實(shí)踐意義。
　　論文從1999-2012年在聯(lián)交所掛牌上市的185家H股公司中，篩選出137家符合考察條件的公司作為研究樣本，并進(jìn)一步分為68家引入戰(zhàn)略投資者的樣本公司和69家未引入戰(zhàn)略投資者的公司。在參考了前人的研究文獻(xiàn)的情況下，首先對(duì)戰(zhàn)略投資者的特征和作用進(jìn)行了理論分析;然后用了回歸分析的

3、方法，構(gòu)建模型，對(duì)戰(zhàn)略投資者是否持股和上市公司成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)績(jī)效、公司價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了探討。
　　研究結(jié)果表明:(1)引入戰(zhàn)略投資者能顯著提高樣本公司的成長(zhǎng)性;(2)引入戰(zhàn)略投資者能顯著提高樣本公司的財(cái)務(wù)績(jī)效;(3)引入戰(zhàn)略投資者并不能有效提高樣本公司的價(jià)值，公司價(jià)值與戰(zhàn)略投資者是否參與公司經(jīng)營(yíng)管理無(wú)關(guān)。最后根據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)建議:(1)政府出臺(tái)相關(guān)法律標(biāo)準(zhǔn)，從宏觀上對(duì)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行控制;(2)上市公司在對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析后