基于EVA模型的我國上市銀行企業(yè)價值研究.pdf

1、銀行是金融市場的重要組成部分，也是中國現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，因此，銀行業(yè)的健康發(fā)展關(guān)系到整個國民經(jīng)濟體系的穩(wěn)定和安全。2014統(tǒng)計顯示，在中國上海和深圳兩大證券交易所中，上市公司超過2500家，其中上市銀行的比例不到1％，但總市值排名前十的個股，銀行股卻占據(jù)了一半。由此可見，我國上市銀行在股市中居于重要地位，彰顯出中國的銀行業(yè)未來在金融市場強大的發(fā)展?jié)摿?，銀行股必將吸引更多投資者的青睞。隨著經(jīng)濟發(fā)展和資本市場日益完善，將有更多銀行加快上市腳步

2、；同時利率市場化的施行，商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)根據(jù)市場供求自行定價，將導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，銀行業(yè)之間或者與其他企業(yè)的兼并重組日益頻繁，企業(yè)價值評估也愈發(fā)重要。傳統(tǒng)的價值評估方法在評估時存在明顯的缺陷即忽略了企業(yè)投資的資本成本，而EVA評估方法恰好可以克服這一點，EVA評估法在評估時即考慮了公司債務(wù)資本成本，也考慮了權(quán)益資本成本。EVA指稅后凈營業(yè)利潤與所有資本成本相減后的差額，因此反映出的企業(yè)價值更加真實。
　　本文基于這樣的經(jīng)濟環(huán)

3、境背景下，結(jié)合上市銀行的經(jīng)營實際情況，以滬深兩市所有上市銀行為研究對象，基于EVA模型對上市銀行的價值進行估算。本文主要內(nèi)容為：1.理論分析部分回顧了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于EVA模型的銀行價值評估研究現(xiàn)狀，將EVA估值法與其他常用評估方法進行比較，得出EVA在銀行價值評估中優(yōu)勢；2.EVA模型介紹，確定適用于上市銀行的兩階段估值模型，詳細分析計算過程中各個參數(shù)的確定及調(diào)整；3.對所有上市銀行進行全樣本大數(shù)據(jù)分析：計算了16家上市銀行2011-2

4、014年EVA值和EVA回報率，據(jù)此分析其經(jīng)營績效，得出國有銀行EVA值高于股份制和城市商業(yè)銀行，但是EVA回報率卻低于后者的結(jié)果。從這點來看，股份制和城市商業(yè)銀行更具有投資價值。進一步以歷史基期EVA值為基礎(chǔ)，計算出2015年至2017年的EVA值，運用兩階段的估值模型計算出2014年上市銀行的企業(yè)價值和股票價格，與兩大股市中的16家上市銀行的現(xiàn)實股價進行對比分析，得出我國上市銀行普遍存在價值被低估的現(xiàn)象，最后綜合比較EVA值、EVA