銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新：基于不完全契約視角的研究.pdf

1、中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了近四十年的高速增長，粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式已經(jīng)難以為繼，創(chuàng)新驅(qū)動取代要素驅(qū)動成為未來經(jīng)濟(jì)增長的核心動力。毋庸置疑，企業(yè)是創(chuàng)新的主力軍，2014年中國企業(yè)對全社會研發(fā)經(jīng)費(fèi)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到84.2％。但企業(yè)創(chuàng)新過程中存在嚴(yán)重的融資約束問題，健全企業(yè)創(chuàng)新的金融支撐體系是解決問題的根本。科技創(chuàng)新金融支撐體系的優(yōu)化是一個動態(tài)的過程，目前中國仍然是銀行主導(dǎo)的金融體系，提升銀行信貸對企業(yè)創(chuàng)新的支持是紓解企業(yè)創(chuàng)新融資約束的關(guān)鍵舉措。本文以銀行業(yè)

2、結(jié)構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新投資的影響為研究重點(diǎn)，試圖回答下述核心問題:銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新投資分別有什么樣的影響，而且在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新上，市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)哪個才是更有效的銀行業(yè)改革方向？
　　為了回答這個核心問題，本文的研究主要從四個方面展開:(1)從理論角度研究銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新影響的機(jī)理?；诓煌耆跫s理論視角，分析在債務(wù)契約中銀行和企業(yè)合作分享企業(yè)創(chuàng)新剩余的機(jī)理。(2)利用2007-2014年中國126家商業(yè)銀行的財務(wù)數(shù)

3、據(jù)測算各地區(qū)銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。(3)利用2007-2014年中國上市公司數(shù)據(jù)，采用系統(tǒng)GMM方法探討不同市場結(jié)構(gòu)對上市企業(yè)創(chuàng)新投資影響的差異性、以及不同市場結(jié)構(gòu)對不同類型上市企業(yè)創(chuàng)新投資的異質(zhì)化影響。(4)利用系統(tǒng)GMM方法實(shí)證檢驗(yàn)不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對上市企業(yè)創(chuàng)新投資影響的差異性、以及不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對不同類型上市企業(yè)創(chuàng)新投資的異質(zhì)化影響。本文的第三章至第六章圍繞上述四個方面展開，第一章為導(dǎo)論，第二章為文獻(xiàn)綜述，第七章為研究結(jié)論和政策啟

4、示。
　　本文的研究結(jié)論可以歸結(jié)為以下四點(diǎn):
　　(1)中國銀行業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)創(chuàng)新投資關(guān)系與不完全契約理論框架結(jié)構(gòu)相契合。在銀行主導(dǎo)型金融體系中，當(dāng)契約不完全時，銀行擁有的市場力量有助于其在事后重新再談判中通過“敲竹杠”來分享企業(yè)創(chuàng)新剩余。市場力量（市場競爭度刻畫的市場結(jié)構(gòu)和集中度刻畫的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)）和政府提供的企業(yè)隱性信貸擔(dān)保是影響企業(yè)創(chuàng)新預(yù)期收益和銀行支持企業(yè)創(chuàng)新預(yù)期收益的重要因素。
　　(2)2007-2014年各地區(qū)

5、銀行業(yè)市場競爭呈現(xiàn)壟斷競爭的格局，但是競爭度呈現(xiàn)上升趨勢，尤其是貸款利率市場化改革后，各地區(qū)銀行業(yè)競爭度明顯上升。各地區(qū)銀行業(yè)國有化程度（產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)）都出現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，東部地區(qū)銀行業(yè)國有化程度明顯低于中西部地區(qū)。地區(qū)的銀行業(yè)國有化程度與競爭度存在正相關(guān)關(guān)系，貸款利率管制放開后，其對競爭度的提升作用顯著增強(qiáng)。
　　(3)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系符合不完全契約理論框架下的信息假說。企業(yè)的創(chuàng)新傾向和銀行支持企業(yè)創(chuàng)新的預(yù)期收益都隨著銀

6、行壟斷市場力量的上升而上升。在經(jīng)濟(jì)高速增長、金融非自由背景下，銀行擁有市場力量促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新投資。在低競爭度的銀行市場，銀行擁有壟斷市場力量顯著地促進(jìn)了私營企業(yè)、高科技企業(yè)的創(chuàng)新投資。在競爭性的銀行業(yè)市場，銀行業(yè)競爭促進(jìn)了非高科技企業(yè)的創(chuàng)新投資。
　　(4)銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)研究表明:政府為國有企業(yè)提供隱性擔(dān)保提高了其創(chuàng)新水平和國有銀行的預(yù)期收益;國有銀行對國有企業(yè)創(chuàng)新融資支持受到政府對企業(yè)信貸隱性擔(dān)保形式的影響。國有銀行對企業(yè)創(chuàng)新融

7、資存在所有制偏好;在銀行業(yè)國有化程度越高的地區(qū)，國有銀行為國有企業(yè)創(chuàng)新提供融資服務(wù)的預(yù)期收益更高。在低國有化市場，對非高科技企業(yè)創(chuàng)新投資產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng);在高國有化市場，對大型國有企業(yè)創(chuàng)新投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。
　　研究的政策啟示有以下四點(diǎn):(1)銀行主導(dǎo)型金融體系背景下，銀行對企業(yè)創(chuàng)新仍將發(fā)揮重要作用。明確未來銀行業(yè)改革的側(cè)重點(diǎn)在于優(yōu)化銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)。(2)優(yōu)化銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)在于提高銀行業(yè)市場可競爭程度，從經(jīng)濟(jì)和法律角度破除市場的