不完全契約下的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于一國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。中國(guó)引入風(fēng)險(xiǎn)投資后培養(yǎng)了大批的創(chuàng)新型企業(yè),對(duì)自主創(chuàng)新和科技進(jìn)步做出了積極貢獻(xiàn)。但是由于風(fēng)險(xiǎn)資本本身的特點(diǎn),在其加入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化,這種變化直接影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)。
　　本文在契約理論的基礎(chǔ)上研究風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)的配置方式及其影響因素。在已有國(guó)內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上通過(guò)構(gòu)建模型研究了信息、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的努力程度、金融工具選擇和談判力這幾個(gè)重要因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

2、企業(yè)控制權(quán)配置的影響。
　　論文研究發(fā)現(xiàn):(1)利用單獨(dú)的普通股融資和債務(wù)融資都不能帶來(lái)雙方有效率的結(jié)果。(2)對(duì)于普通股融資,風(fēng)險(xiǎn)投資家在企業(yè)現(xiàn)金流中所占比例越大,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)就越小,此外在普通股融資和債務(wù)融資條件下風(fēng)險(xiǎn)投資家替換風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的機(jī)會(huì)成本C越小,風(fēng)險(xiǎn)投資家越不會(huì)采取有效的行動(dòng)選擇。(3)在債務(wù)融資v情況下,風(fēng)險(xiǎn)投資家總是傾向于替換風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家來(lái)最大化債務(wù)清償?shù)目赡苄?。?dāng)債務(wù)的規(guī)模達(dá)到一定程度,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家擁有控制權(quán)