公司治理、對(duì)外擔(dān)保行為與公司績(jī)效——基于滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、企業(yè)對(duì)外擔(dān)保在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下是一種正常的經(jīng)營(yíng)行為，它能夠使企業(yè)可以更加快捷、方便地獲取銀行資金，使企業(yè)得到發(fā)展。上市公司間接融資的主要方式是通過(guò)銀行獲取貸款，而目前銀行放貸大都要求擔(dān)保，因此擔(dān)保貸款對(duì)于我國(guó)上市公司而言有著非常重要的意義。在我國(guó)，上市公司對(duì)外擔(dān)保是一個(gè)普遍現(xiàn)象，但是其中存在著嚴(yán)重的問(wèn)題，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，很多企業(yè)出于種種原因大量對(duì)外擔(dān)保，導(dǎo)致對(duì)外擔(dān)保金額遠(yuǎn)超自身承受能力。一旦被擔(dān)保企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，會(huì)迅速的影響到對(duì)外擔(dān)保企

2、業(yè)的資金狀況，甚至引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題。
　　2000年和2003年中國(guó)證監(jiān)會(huì)分別出臺(tái)文件對(duì)于上市公司對(duì)外擔(dān)保行為施以種種限制，比如對(duì)外擔(dān)?？傤~不準(zhǔn)超過(guò)公司凈資產(chǎn)50％，不準(zhǔn)為股東及其關(guān)聯(lián)方以及資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70％的公司提供擔(dān)保，就是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)考慮到這些行為會(huì)給公司帶來(lái)極大風(fēng)險(xiǎn)。后來(lái)證監(jiān)會(huì)在2005年出臺(tái)新文件取消了對(duì)這些行為的嚴(yán)格限制，要求上述行為需經(jīng)過(guò)董事會(huì)審議通過(guò)后交股東大會(huì)審批。因此對(duì)于限制此類風(fēng)險(xiǎn)行為，公司內(nèi)部治理的效力更

3、顯重要。對(duì)此情況，我們?cè)O(shè)想公司治理安排是否能影響對(duì)外擔(dān)保行為？以及對(duì)外擔(dān)保行為對(duì)于公司績(jī)效是否有影響？為此，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者已有的研究進(jìn)行回顧，在此基礎(chǔ)上結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行總結(jié)并加以分析。首先總結(jié)了擔(dān)保行為的理論基礎(chǔ)，其次從公司治理層面回顧了公司治理安排對(duì)于擔(dān)保行為的影響途徑，以及對(duì)外擔(dān)保行為對(duì)于公司績(jī)效的影響。
　　在實(shí)證分析部分，本文選取上海證券交易所上市公司2009-2012年的擔(dān)保行為的四個(gè)指標(biāo)（是否對(duì)外擔(dān)保

4、、擔(dān)保比例、是否過(guò)度擔(dān)保、是否為股東及其關(guān)聯(lián)方擔(dān)保）為因變量，董事會(huì)效率（由董事會(huì)規(guī)模、持股比例、會(huì)議次數(shù)和獨(dú)立董事比例與公司績(jī)效多元回歸建立測(cè)量模型，然后根據(jù)測(cè)量模型得出）、大股東持股比例、股權(quán)制衡Z指數(shù)等公司治理指標(biāo)為自變量，選取當(dāng)期的公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)為控制變量，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行最小二乘法穩(wěn)健回歸。另外，選取公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、TOBIN_Q值作為公司績(jī)效的替代變量，以擔(dān)保行為指標(biāo)作為自變量進(jìn)行數(shù)據(jù)回歸處理。
　　研究結(jié)果表