信用評級對我國債券市場影響的實證研究——基于發(fā)行成本的角度.pdf

1、一個國家的金融市場有很多部分組成，其中債券市場是組成這個市場的基礎之一，同時也是這個國家各項貨幣政策傳導的重要道路之一，健康的債券市場能夠是加速這個國家的經(jīng)濟發(fā)展。近幾年特別是金融危機以后，我國的債券市場無論是從債券發(fā)行數(shù)量還是從種類上來說都處于井噴發(fā)展狀態(tài)。由于歷史遺留問題，我國債券市場在發(fā)展初期所涉及到的品種非常少，公司信用類債券發(fā)行規(guī)模較小，所以從整體上來說，公司債等信用債券的發(fā)展?jié)摿€是非常廣闊的。涉及到信用評級的債券，若要在未

2、來取得長足發(fā)展，最重要的一步是完善我國信用評級市場。
　　債券市場的健康發(fā)展離不開信用評級。建立在客觀公正基礎上的信用評級，將對完善我國債券市場投資機制起到極為重要的促進作用。但是，由于我國債券市場人處于起步發(fā)展階段，很多法律法規(guī)仍然處于完善當中，因此在評級效果方面收到了市場及投資者的質(zhì)疑。關于這些問題，很多學者都進行了研究，但是得到的結(jié)果不盡相同。為了能夠為解決該問題提供一些思路，本文嘗試從債券發(fā)行利差的角度，探討并證明債券評級

3、的有效性。
　　本文利用2015至2016年間發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、公司債以及企業(yè)債數(shù)據(jù)，用實證的方法研究本土信用評級在債券市場上的影響力。本文建立“真實利息成本”回歸模型，以信用評級和其他相關因素對債券的真實利息成本進行計量回歸，分析信用評級在一級市場中對債券發(fā)行成本的影響。最終發(fā)現(xiàn)債券評級和主體評級分別對發(fā)行成本具有解釋力，但債券評級對發(fā)行成本的影響力大于主體評級。在實證分析結(jié)果的基礎上，總結(jié)了我國信用評級行業(yè)對債券市場