我國債券市場托管結(jié)算體系研究.pdf

1、債券市場作為我國金融市場的重要組成部分，在金融體制改革不斷深化之時，國債、企業(yè)債規(guī)模的不斷擴大，債券市場托管量不斷高速增長，標志著市場已經(jīng)進入擴容期。截至2006年12月末，在中央國債登記結(jié)算有限公司托管的債券共有775支，債券存量達9.25萬億。目前，我國債券市場形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個基本子市場在內(nèi)的統(tǒng)一分層次的市場體系。債券市場已經(jīng)成為當(dāng)前中國金融市場發(fā)展的重點，當(dāng)前其發(fā)展的一個關(guān)鍵是要建立高效統(tǒng)一的托管

2、清算結(jié)算系統(tǒng)。 托管結(jié)算是現(xiàn)代債券市場完整運行的基石，也是提高債券市場效率和控制市場總體風(fēng)險的關(guān)鍵。世界主要證券市場的發(fā)展實踐和中國債券市場過去20多年摸索出的經(jīng)驗教訓(xùn)都表明，后臺系統(tǒng)直接決定著債券市場的效率與總體風(fēng)險水平的控制。隨著債券回購以及短期國債現(xiàn)貨市場的快速發(fā)展，債券交割風(fēng)險成為貨幣市場乃至整個金融系統(tǒng)系統(tǒng)性風(fēng)險的重要組成部分。為控制結(jié)算風(fēng)險，建立中央債券托管系統(tǒng)已經(jīng)成為各國金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最具實質(zhì)意義的舉措。

3、 中國債券市場從1981年恢復(fù)發(fā)行以來，經(jīng)歷了曲折的探索階段和快速的發(fā)展階段。1996年，在中國人民銀行和財政部的共同推動下，在早期中國證券交易系統(tǒng)有限公司的基礎(chǔ)上改組成立了中央國債登記結(jié)算有限公司(英文簡稱“CDC”)，負責(zé)全國債券的集中統(tǒng)一托管和統(tǒng)一結(jié)算，又根據(jù)參與主體層次的不同，相應(yīng)實行不同的托管結(jié)算安排。中國債券市場的進一步發(fā)展仍然嚴重受制于發(fā)展滯后的托管結(jié)算系統(tǒng)。證券交易所債券市場和銀行間債券市場的明顯割據(jù)，成為統(tǒng)一集中托

4、管的最大障礙。因證券交易所債券市場的債券交易制度和相應(yīng)的托管信息的不公開，導(dǎo)致的金融欺詐行為，已經(jīng)成為債券市場的主要風(fēng)險來源，導(dǎo)致投資者權(quán)益缺乏有效的保護。解決證券交易所債券市場債券拖欠的存量問題，改革債券交易制度，加強債券市場法律制度建設(shè)，完善托管結(jié)算系統(tǒng)等債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最終統(tǒng)一整個債券市場的后臺系統(tǒng)是中國債券市場發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。 本文希望通過對托管清算結(jié)算的一般機理的介紹，對我國債券市場托管結(jié)算體系的剖析，對成熟債券