迎合理論與股利政策成因的實證研究.pdf

1、股利發(fā)放的動機一直是學術(shù)界爭論的焦點之一。本文選取滬深兩市的A股股票為樣本對股利發(fā)放進行研究，并著重于檢驗在中國股票市場中的股利發(fā)放中是否存在迎合行為。本文將著重考慮兩種股利發(fā)放形式，一種是現(xiàn)金股利方式，另一種是送轉(zhuǎn)增股即股票股利。本文選取了5年作為樣本期間，通過進行滾動回歸來預測未來的股利支付概率，并用于進一步對迎合理論進行檢驗，通過實證研究發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)金股利發(fā)放中并不存在迎合行為。本文在考慮股票股利發(fā)放動機時，從股利迎合和股價迎合兩個角

2、度進行考察，發(fā)現(xiàn)從股利發(fā)放角度出發(fā)時我國股票市場并不存在迎合行為，從投資者存在的非理性的低價股偏好出發(fā)，通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)公司一般傾向于迎合投資者這種低價股偏好。此外，本文在考察周期因子的同時，首次將風險因子引入中國股市股利發(fā)放的實證研究中，通過檢驗發(fā)現(xiàn)，加入了風險因子、周期因子特征變量之后，低股價迎合理論仍然可以成立。本文從理論方面進行分析，認為可能存在的原因是在中國獨特的環(huán)境中，這兩項指標的衡量不一定很精準，首先是風險因子的計算涉及到