投資組合理論與K線理論的實證研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟尤其是金融市場的快速發(fā)展，1952年美國學者哈里·馬克維茲(Harry M.Markowitz)提出了投資組合選擇理論，同時也標志著現(xiàn)代金融投資組合理論的建立，從此，金融市場的投資才逐步走向科學化。而技術分析理論雖然已產(chǎn)生已久，但由于其假設的脆弱性，導致對其的質疑聲一直很大。技術分析理論并沒有像投資組合理論那樣受到廣泛的認可與尊重，甚至遭遇了眾多學者的批判。當然也有很多學者從各個角度論證了技術分析的有用性，因此在學術界以及實

2、務界，技術分析始終是一個較為敏感的話題，存在著廣泛的爭議。
　　之前的研究對投資組合理論和技術分析理論都進行過較為詳盡的描述，但并沒有學者系統(tǒng)比較過這兩個理論。因此，本文正是基于這個角度出發(fā)，對按照證監(jiān)會分類的13個行業(yè)中的市值最大的13支股票，分別采用經(jīng)典投資組合理論和周K線測市理論進行分析并建立投資組合，通過相關數(shù)據(jù)進行檢驗，進一步驗證中國資本市場的欠優(yōu)化，來彌補這個角度的研究空白。
　　本文選取2006年1月——200

3、9年12月的數(shù)據(jù)，利用前一階段的數(shù)據(jù)按照兩種理論分別建立投資組合，再結合上三個市場指數(shù)代表市場組合，然后利用后一階段的數(shù)據(jù)兩兩進行T檢驗，依次類推，循環(huán)進行，這種方法本身也具有一定的創(chuàng)新性。同時，本文根據(jù)Markowitz和Todd提供的軟件Optimizer可以計算出精確的有效邊界，而國內(nèi)以前相關研究僅能計算出有效邊界的幾個點。因此本文在這處的計算進行了有一定的改進。
　　在本文的實證部分，輸出了這樣的實證結果:在全部的七個階段

4、中，按照經(jīng)典投資組合理論建立的投資組合與按照K線理論建立的投資組合之間都是沒有差異的;在全部的七個階段中，按照K線理論建立的投資組合與市場組合之間是沒有差異的;除了第一階段、第六階段，按照經(jīng)典投資組合理論建立的投資組合優(yōu)于市場組合外，其他階段兩者無差異。
　　經(jīng)典投資組合理論本身具有很強的理論意義與實踐意義，但在本文的實證研究中發(fā)現(xiàn)，其與K線理論及市場投資組合相比并沒有占有優(yōu)勢;同時，根據(jù)市場有效性理論，K線理論應當是無用的，但在