證券市場(chǎng)大股東“掏空”策略的演化博弈分析及政策調(diào)控.pdf

1、資本市場(chǎng)在我國(guó)從創(chuàng)辦至今已走過(guò)20多個(gè)年頭.在這期間,資本市場(chǎng)的機(jī)制、規(guī)模和秩序都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步.我們看到這些進(jìn)步的同時(shí),也看到了我國(guó)資本市場(chǎng)存在的一些不足.這些問(wèn)題主要源于上市公司所有權(quán)從分散逐漸走向集中,大股東對(duì)上市公司的“掏空”行為變得十分普遍.針對(duì)這一熱點(diǎn)問(wèn)題,國(guó)內(nèi)外有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和博弈論專家都作了許多深入的研究和探討,取得了不少建設(shè)性的成果.目前這些研究大多采用經(jīng)典博弈理論作為工具分析大股東“掏空”行為的預(yù)防措施.然而,經(jīng)典博

2、弈理論本身具有一定的局限性,因?yàn)榻?jīng)典博弈理論要求博弈的所有參與人都是完全理性的.在現(xiàn)實(shí)生活中,很難找到一個(gè)具有完全理性和完美預(yù)測(cè)能力的參與人.而演化博弈理論是把博弈分析和動(dòng)態(tài)進(jìn)化過(guò)程結(jié)合起來(lái)的理論,它是以有限理性為基礎(chǔ)、以種群為研究對(duì)象的博弈理論.用演化博弈理論來(lái)分析和研究證券市場(chǎng)大股東“掏空”策略,分析結(jié)果更具有現(xiàn)實(shí)意義.
　　本文運(yùn)用演化博弈理論對(duì)證券市場(chǎng)中上市公司大股東的“掏空”行為建立演化博弈模型,在博弈模型中分別以單種群

3、和多種群兩個(gè)角度構(gòu)造不同的博弈框架.由于在現(xiàn)實(shí)生活中對(duì)大股東“掏空”行為的監(jiān)察工作具有相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性,所以我們?cè)诙喾N群博弈模型的內(nèi)部引入監(jiān)管力度因子,并且討論監(jiān)管力度因子對(duì)各參與方的期望收益和大股東“掏空”行為的具體影響,然后建立各博弈參與人的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程.分析不同模型中各參與人的演化穩(wěn)定策略(ESS).然后對(duì)模型演化結(jié)果進(jìn)行討論,找出影響大股東“掏空”行為的相關(guān)因素,通過(guò)對(duì)模型當(dāng)中各個(gè)參數(shù)的分析,找到制止大股東“掏空”行為的有效措施,為