大股東股權(quán)質(zhì)押的市場反應(yīng)及影響因素研究—來自深證A股市場的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、隨著中國資本市場的不斷發(fā)展，股權(quán)質(zhì)押逐漸變?yōu)橐环N廣受偏好的融資方式。近年來，企業(yè)股權(quán)質(zhì)押呈現(xiàn)出質(zhì)押比例高，質(zhì)押次數(shù)頻繁等特點(diǎn)，部分企業(yè)質(zhì)押比例高達(dá)100％，一年質(zhì)押次數(shù)達(dá)到54次，如此頻繁且高比例的股權(quán)質(zhì)押，越來越引起資本市場的關(guān)注，其對市場反應(yīng)的影響值得探索。本文通過對股權(quán)質(zhì)押的市場反應(yīng)實(shí)證分析，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究了股權(quán)質(zhì)押市場反應(yīng)的影響因素，依據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)建議。
　　本文在相關(guān)文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，首先對中國股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀

2、進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，從市場分布、質(zhì)押次數(shù)、質(zhì)押規(guī)模等方面總結(jié)出中國股權(quán)質(zhì)押的特點(diǎn)。其次，從財(cái)務(wù)狀況、質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)以及公司價(jià)值等角度，對股權(quán)質(zhì)押市場反應(yīng)的影響機(jī)理進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)。最后，論文運(yùn)用事件研究法對2013-2015年宣告股權(quán)質(zhì)押的深證A股上市公司展開實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明，市場對股權(quán)質(zhì)押的反應(yīng)是消極的。按照質(zhì)押企業(yè)性質(zhì)和質(zhì)押人性質(zhì)進(jìn)行分組后發(fā)現(xiàn)：較于國有企業(yè)，民營企業(yè)大股東的股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)生的消極市場反應(yīng)更明顯；較于自然人性質(zhì)的

3、大股東，法人性質(zhì)的大股東更易得到股權(quán)質(zhì)押的融資，且質(zhì)押引發(fā)的消極市場反應(yīng)更明顯。
　　論文在研究股權(quán)質(zhì)押市場反應(yīng)的基礎(chǔ)上，分析與股權(quán)質(zhì)押相關(guān)的因素對市場反應(yīng)產(chǎn)生的影響，構(gòu)建多元回歸方程，探索質(zhì)押規(guī)模、質(zhì)押次數(shù)、質(zhì)押期限與股權(quán)質(zhì)押市場反應(yīng)的關(guān)聯(lián)。結(jié)果表明股權(quán)質(zhì)押次數(shù)越頻繁、質(zhì)押規(guī)模越高、質(zhì)押期限越長，股權(quán)質(zhì)押的消極市場反應(yīng)越明顯。
　　最后，本文根據(jù)股權(quán)質(zhì)押的特征和實(shí)證結(jié)果提出加強(qiáng)規(guī)范股權(quán)質(zhì)押信息披露，尤其是對質(zhì)押資金流向、質(zhì)