2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、創(chuàng)業(yè)板市場自設(shè)立以來,其估值水平一直顯著高于主板和中小板。針對創(chuàng)業(yè)板高估值的合理性,存在諸多爭議。較具代表性的兩種觀點,一種認(rèn)為高估值是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的中國版本,另一種則認(rèn)為高估值可以由較高的預(yù)期盈利增長合理解釋。本文首先使用計量經(jīng)濟學(xué)模型識別創(chuàng)業(yè)板市場高估值的來源,檢驗創(chuàng)業(yè)板是否存在產(chǎn)生于投資者對未來市場價格走勢所持非理性預(yù)期的泡沫特征。實證結(jié)果未能支持創(chuàng)業(yè)板市場整體價格走勢存在泡沫特征的假設(shè)。接下來進一步研究市場一致預(yù)期是否能合理解釋創(chuàng)

2、業(yè)板高估值水平。通過建立計量模型,研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的高估值和市場一致預(yù)期之間存在緊密聯(lián)系——預(yù)期增長率較高的個股,期末估值水平較高,反之亦然。本文將兩者之間的這種關(guān)系,定義為成長股溢價。成長股溢價并不穩(wěn)定,隨時間推移大幅波動。基于行為金融理論,論文進一步研究是否投資者情緒波動導(dǎo)致了成長股溢價的波動。實證結(jié)果顯示,投資者情緒越高,成長股溢價越高,投資者情緒變動導(dǎo)致了成長股溢價水平的變化??刂屏送顿Y者情緒和其它影響估值水平的因素后發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)板

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