香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO效應(yīng)實(shí)證研究TheS加dyofIPOEffeetInHongKongGrowthEnterPriseMarket學(xué)位申請(qǐng)人:年級(jí):學(xué)科專業(yè):研究方向:指導(dǎo)教師:定稿時(shí)間:2007香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO效應(yīng)實(shí)證研究營(yíng)業(yè)績(jī)的變化進(jìn)行了實(shí)證分析，來(lái)判斷香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是否具有工P0效應(yīng)。①樣本之所以只取到2006年的工PO公司，是因?yàn)楸疚脑谘芯糠椒ㄉ鲜沁x取IPO前后兩年的資產(chǎn)收益率進(jìn)行比較分析，數(shù)據(jù)均來(lái)自上市公司年報(bào)。本文根據(jù)

2、企業(yè)是否具有風(fēng)險(xiǎn)投資背景，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)所在地以及企業(yè)的行業(yè)不同將樣本進(jìn)行了分組檢驗(yàn)，以考察不同因素對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。最后，在實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際情況，提出了幾點(diǎn)建議。從具體的內(nèi)容安排上看，本文共有三個(gè)組成部分。第一部分(第2章)主要是對(duì)前人研究成果的梳理。從企業(yè)融資的基本理論出發(fā)，對(duì)企業(yè)為什么要進(jìn)行工P0，工P0在實(shí)踐中有哪些特殊現(xiàn)象等相關(guān)理論進(jìn)行了歸納整理，而后針對(duì)其中的工P0效應(yīng)進(jìn)行了詳細(xì)的

3、論述，包括國(guó)內(nèi)外主要的研究成果，以及對(duì)IPO效應(yīng)的相關(guān)理論解釋。第二部分(第3章、第4章)是本文的主體部分，包括研究方法的設(shè)計(jì)，對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板IPO效應(yīng)存在性的檢驗(yàn)，對(duì)影響因素的分組檢驗(yàn)，以及對(duì)實(shí)證結(jié)論的解釋。在研究方法上，本文借鑒了Jain和Kini在《ThePOSt一工55“eOPeratingPerfmanceofIPofirms》一文中采用的方法，選擇資產(chǎn)收益率作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，比較分析企業(yè)IPO前后一年和前后兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)

4、績(jī)的變化。如果前后差異存在且顯著，則工P0效應(yīng)存在。通過(guò)對(duì)215個(gè)有效樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，得出以下結(jié)論:(1)香港創(chuàng)業(yè)板存在IPO效應(yīng)。這主要是由于制度設(shè)計(jì)的不完善所導(dǎo)致的信息不對(duì)稱，以及上市公司普遍的低質(zhì)量。信息不對(duì)稱會(huì)增強(qiáng)企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)。由于香港創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司沒(méi)有盈利要求，上市公司往往魚(yú)龍混雜，大部分企業(yè)上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都很差。(2)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績(jī)有顯著的影響。文中的風(fēng)險(xiǎn)投資是指在企業(yè)上市之前，由專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本家或