背景風險下主權(quán)財富基金風險資產(chǎn)配置研究.pdf

1、浙江工商大學碩士學位論文背景風險下主權(quán)財富基金風險資產(chǎn)配置研宄背景風險下主權(quán)財富基金風險資產(chǎn)配置研究摘要主權(quán)財富基金研究所(SWFI)統(tǒng)計顯示，截至2014年10月，全球75家主權(quán)財富基金總規(guī)模達684萬億∞。在其數(shù)量和規(guī)模迅速增長的同時，主權(quán)財富基金面臨著日趨動蕩和復雜的國際投資環(huán)境，尤其在2008年美國次貸危機、2009年歐洲債務危機之中，其投資收益出現(xiàn)大幅下滑。風險成為每個投資者的關(guān)注重點，本文探討的風險不同于經(jīng)典資產(chǎn)組合關(guān)注的能

2、通過投資組合改變而分散的金融資產(chǎn)風險，它具有外生性。換言之，傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論具有其局限性。本文試圖從背景風險角度研究各背景風險因素對主權(quán)財富基金風險資產(chǎn)配置的影響，從而揭示主權(quán)財富基金投資行為的內(nèi)涵，以期達到風險資產(chǎn)配置的帕累托最優(yōu)。本文在理論上以傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論、絕對風險厭惡遞減(DARA)和風險脆弱性假設(shè)為基礎(chǔ)，將背景風險引入最優(yōu)風險資產(chǎn)配置模型，通過解析模型最優(yōu)解中各背景風險因素的作用，得出背景資產(chǎn)風險對最優(yōu)風險資產(chǎn)比具有負向

3、作用；背景負債風險對最優(yōu)風險資產(chǎn)比具有正向作用；而主權(quán)背景風險由于同時存在正向與負向作用，則不確定其影響。然后在絕對風險厭惡遞減(DARA)和風險脆弱性假設(shè)下，從收入效應、偏好效應、相關(guān)性效應、波動性效應角度，分析了背景風霉資料來源：http：／／wwwswfinstituteorg／fundrankin∥I浙江工商大學碩士學位論文背景風險下主權(quán)財富基金風險資產(chǎn)配置研究THERESEARCHOFSOVEI己EIGN、ⅦAIJHFUNDS

4、’RISKASSETALLOCATIONUNDERBACKGROUNDOFRISKABSTRACTDataofSovereignwealthfundinstitute(SWFI)statisticsshowedthatasofOctober2014，thetotalscaleof75sovereignwealthfundshadbeen684trillionInitsrapidgrowthinquantityandscale，sover

5、eignwealthfundsarefacingincreasinglyvolatileandcomplexintemationalinvestmentenvironmentatthesametime，especiallyintheUSsubprimecrisisof2008andtheEuropeandebtcrisisof2009，itsinvestmentincomeappearedsuchsharplydropthatriskh

6、adbeenthefocusofinvestors，whichisdifferentfromtheriskintheclassicalportfoliothatcanbechangedthroughtheportfolioanddispersiveriskoffinancialassetsItisexogenousInotherwords，thetraditionalportfoliotheoryhasitslimitationsThi