基于股指高頻數(shù)據(jù)的中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)影響研究.pdf

1、隨著金融全球化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化程度不斷加深，各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境日益復(fù)雜多變，頻繁發(fā)生的金融危機(jī)等特殊金融環(huán)境下，傳統(tǒng)貨幣政策工具頻頻失效;而信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)的普及與發(fā)展，強(qiáng)化了宏觀政策制定者與各經(jīng)濟(jì)主體之間的聯(lián)系，中央銀行溝通的預(yù)期管理模式成為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)時(shí)代、促進(jìn)金融市場(chǎng)有序發(fā)展方面的貨幣政策管理新工具、新方式。基于此，本文運(yùn)用理論分析、現(xiàn)狀分析以及實(shí)證檢驗(yàn)三者相結(jié)合的方法，深入探究了高頻數(shù)據(jù)下中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)的作用機(jī)制，并

2、運(yùn)用事件研究法對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　本文在國(guó)內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上，從預(yù)期管理和信息披露兩個(gè)渠道分析央行溝通影響股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，并進(jìn)一步創(chuàng)新性地闡述了高頻數(shù)據(jù)下央行溝通對(duì)股票市場(chǎng)的宣告效應(yīng)與日內(nèi)效應(yīng)。本文在將中央銀行溝通事件分為寬松、緊縮和中性三類的基礎(chǔ)上，首次利用我國(guó)股票指數(shù)的五分鐘高頻交易數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)中央銀行溝通對(duì)股票市場(chǎng)的影響，并進(jìn)一步將股票市場(chǎng)劃分為牛市與熊市，探究央行溝通在不同市場(chǎng)行情下影響效果的區(qū)別。

3、本文得到的主要結(jié)論有:其一，我國(guó)股票市場(chǎng)日內(nèi)絕對(duì)收益率與成交量序列呈現(xiàn)出“U”型特征，這在一定程度上說(shuō)明股市低頻數(shù)據(jù)，往往掩蓋了相關(guān)信息。其二，運(yùn)用BB法，可將我國(guó)2007年-2014年的股票市場(chǎng)劃分為3個(gè)牛市2個(gè)熊市。其三，高頻數(shù)據(jù)下，中央銀行溝通能顯著引導(dǎo)股票市場(chǎng)朝合意方向變化，但不同溝通意圖對(duì)股市的影響存在一定的不對(duì)稱。其四，高頻數(shù)據(jù)下，央行信息溝通對(duì)股票市場(chǎng)的日內(nèi)效應(yīng)并不明顯，但由t檢驗(yàn)和Wilcoxon檢驗(yàn)結(jié)果證明了央行溝通并