我國(guó)企業(yè)債券信用價(jià)差的影響因素實(shí)證分析.pdf

1、企業(yè)債券能夠幫助企業(yè)在市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資，是我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分。企業(yè)債券市場(chǎng)存在著多種風(fēng)險(xiǎn)，其中信用風(fēng)險(xiǎn)尤為重要，因此，作為衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，信用價(jià)差也就具有著很高的研究?jī)r(jià)值。信用價(jià)差向投資者補(bǔ)償基礎(chǔ)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)的、高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的價(jià)差，本文所研究的信用價(jià)差為企業(yè)債券與國(guó)債之間的到期收益率的價(jià)差。
　　 本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)和綜述，對(duì)本文研究問(wèn)題所涉及到的理論和模型進(jìn)行了簡(jiǎn)單闡述，隨后本文從理論的層

2、面闡述了我國(guó)企業(yè)債券信用價(jià)差的影響因素，定性分析了宏觀(guān)、微觀(guān)以及流動(dòng)性三個(gè)方面的影響因素，最后，本文通過(guò)實(shí)證分別建立了宏觀(guān)、微觀(guān)和流動(dòng)性三個(gè)方面的模型，通過(guò)計(jì)量回歸深入研究了各影響因素與信用價(jià)差之間的關(guān)系。微觀(guān)經(jīng)濟(jì)方面，本文應(yīng)用截面數(shù)據(jù)，通過(guò)多元線(xiàn)性回歸和因子分析兩種方法進(jìn)行了研究;宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)方面，本文采用了時(shí)間序列數(shù)據(jù)，建立了變量之間的多元回歸方程和向量自回歸模型，并應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了各變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系;流動(dòng)性影響方面，本文采用了

3、80只債券24個(gè)月的面板數(shù)據(jù)，應(yīng)用了自回歸模型得到了擬合效果最好的多元回歸方程，得出了流動(dòng)性指標(biāo)與信用價(jià)差之間的關(guān)系。其中，實(shí)證研究為本文研究的核心內(nèi)容。
　　 通過(guò)定性分析和實(shí)證分析，本文得到了下面的研究結(jié)論:在微觀(guān)的層面上，信用價(jià)差主要受到了發(fā)債企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況以及信用評(píng)級(jí)的影響，其中總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量除以總資產(chǎn)和信用評(píng)級(jí)是信用價(jià)差的主要影響因素;在宏觀(guān)的層面上，各變量均為一階單整，且存在著協(xié)整關(guān)系