基于利差因素分析的企業(yè)債券信用風(fēng)險價差研究.pdf

1、企業(yè)債券是企業(yè)(或公司)遵循相關(guān)法律規(guī)定發(fā)行的，承諾按照債券規(guī)定的條款在特定期間支付利息并到期還本的有價證券，是企業(yè)進(jìn)行直接融資的重要手段。我們國家證券法和公司法對于企業(yè)債券和公司債券做了一個區(qū)分，而本文研究中采用國外常用的做法不再區(qū)分兩者。信用價差是指具有相同到期日和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的企業(yè)債與國債的到期收益率之差，通過分析信用差價，可以找出影響信用差價的各種因素，來對企業(yè)債券的價格和違約風(fēng)險做出一個判斷，進(jìn)而為債券發(fā)行企業(yè)、企業(yè)債券的持有者

2、、企業(yè)債市場的監(jiān)管者以及信用評級機(jī)構(gòu)做一個參考。
　　 本文使用2006年1月到2012年2月的最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，結(jié)合一些國內(nèi)外對于信用風(fēng)險價差的理論研究，用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)為手段，從具體發(fā)債企業(yè)及債券本身和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢兩個方面分析了信用風(fēng)險差價的影響因素并做了實(shí)證研究。在實(shí)證分析上本文采用了常用的多元線性回歸模型和向量自回歸(VAR)模型進(jìn)行統(tǒng)計分析，從可能具有的影響因素出發(fā)，定量分析各解釋變量的影響程度。本文的創(chuàng)新點(diǎn)是從利差

3、的視角對于企業(yè)債券信用差價從宏、微觀兩個方面進(jìn)行綜合分析，重點(diǎn)進(jìn)行宏觀研究，加入?yún)R率、同業(yè)拆借利率等因素，得出分析結(jié)果，并結(jié)合實(shí)證分析過程中所遇到的問題分析了我國債券市場存在的諸多問題，同時給出了政策建議。
　　 本文從我們國家債券市場的發(fā)展入手，闡明了信用差價研究對于債券市場的重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，并對于各影響因素進(jìn)行深入研究。首先，本文對于國內(nèi)外前人的成果進(jìn)行研究，提煉出企業(yè)債券信用價差的主要影響因素。然后，本文根據(jù)提煉結(jié)果