基準(zhǔn)利率與隱含擔(dān)保對(duì)企業(yè)債券信用價(jià)差影響的實(shí)證研究.pdf

1、基準(zhǔn)利率與隱含擔(dān)保對(duì)企業(yè)債券信用價(jià)差影響的實(shí)證研究EmpiricalResearchonthebenchmarkinterestrateandtheimpliedwarrantiesofcreditspreadsforcorporatebonds學(xué)位申請(qǐng)人：任軍學(xué)號(hào)：213020204089學(xué)科專業(yè)金融學(xué)研究方向：證券投資指導(dǎo)教師：張曉玫定稿時(shí)間：2016年3月摘要摘要健全、有效的金融體制，對(duì)我國金融市場以及國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展與持續(xù)繁榮

2、有著舉足輕重的作用，其中利率未完全市場化、地方政府對(duì)于債券市場的干預(yù)以及信用風(fēng)險(xiǎn)的不準(zhǔn)確估計(jì)都是嚴(yán)重阻礙金融體制完善、良好發(fā)展的主要原因。2008年美國次級(jí)貸款危機(jī)事件就是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估嚴(yán)重不當(dāng)?shù)拇恚鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)于市場中信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)過低，普遍的高杠桿操作使得金融產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)在擴(kuò)大到一定閥值后，然后爆發(fā)，產(chǎn)生的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)大小遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于理論模型的估計(jì)，造成金融市場的劇烈震蕩，就如我國2015年發(fā)生的股災(zāi)事件。另外，從我國未來五年債券市場的發(fā)

3、行總量、交易總量數(shù)據(jù)(予第一章中統(tǒng)計(jì))得知，我國債券市場在未來會(huì)處于急速擴(kuò)張期，于是符合我國債券市場的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制以及完善、有效競爭的市場環(huán)境，是我國當(dāng)下急需完成的任務(wù)。我國基準(zhǔn)利率制度在貨幣政策中有著至關(guān)的重要性，然而在我國目前社會(huì)中不完全市場化的利率的限制下，貨幣政策利率的傳導(dǎo)機(jī)制并不順暢，僅僅具有較弱的效用性，沒有完全釋放基準(zhǔn)利率變化應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)、金融市場影響效應(yīng)。近兩年我國基準(zhǔn)利率手段在貨幣政策頻繁使用，釋放了大量的市場流動(dòng)性

4、。債券市場中基準(zhǔn)利率的影響作用并未完全的被市場參與者抓取、判斷?；鶞?zhǔn)利率的變化導(dǎo)致其他市場利率、企業(yè)債券信用價(jià)差的變化，改變銀行間交易占主體的債券交易機(jī)制，讓債券交易真正受市場的需求支配。此外債券市場中的違約事件不斷顯現(xiàn)，例如“超日債”、“10英利MTNl”、“10中鋼債”等違約事件的發(fā)生，都在一定程度上反應(yīng)政府提供隱含擔(dān)保的決心在改變，政府不再是全部承擔(dān)違約的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，債權(quán)人也對(duì)這個(gè)現(xiàn)象有了一定的認(rèn)識(shí)，但是在我國市場中針對(duì)隱含擔(dān)保對(duì)