企業(yè)債券：信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)監(jiān)管研究.pdf

1、本文試圖從信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)監(jiān)管的角度對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行研究，探求信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在的機(jī)理、表現(xiàn)的形式、量化的方法以及管控的手段。　　本文嘗試將企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)分解為兩個(gè)層面來(lái)進(jìn)行研究：其一是企業(yè)債券的信用利差風(fēng)險(xiǎn)；其二是企業(yè)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)有關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)債券的估價(jià)理論進(jìn)行評(píng)述討論了作為構(gòu)建企業(yè)債券信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系重要組成部分的信用評(píng)級(jí)。 本文證明了在一個(gè)信息不對(duì)稱(chēng)的企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)上，存在著一種類(lèi)似于貨幣歷史上“劣幣驅(qū)逐良幣”的“格雷欣

2、法則”，潛在的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)是嚴(yán)重的。而企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)制度，將通過(guò)建立一個(gè)有效的關(guān)于企業(yè)債券質(zhì)量信號(hào)的傳遞機(jī)制，消除市場(chǎng)中的逆向選擇，信用評(píng)級(jí)能夠消除逆向選擇從而降低信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。 本文將企業(yè)債券市場(chǎng)的監(jiān)管體制作為證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的子系統(tǒng)，納入證券市場(chǎng)的監(jiān)管范疇，然后先以強(qiáng)制性信息披露為例，討論企業(yè)債券市場(chǎng)作為證券市場(chǎng)一部分進(jìn)行監(jiān)管時(shí)的一般問(wèn)題，隨后，還討論了企業(yè)債券市場(chǎng)監(jiān)管中的兩個(gè)特殊問(wèn)題，即評(píng)級(jí)結(jié)果用于監(jiān)管對(duì)監(jiān)管的影響以