異質(zhì)性視角下的董事會(huì)特征對(duì)治理績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)近些年的迅速發(fā)展，我國(guó)的企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變革。之前的上市公司以國(guó)有企業(yè)為主的現(xiàn)象得到改善，并且伴隨著國(guó)有企業(yè)的改制，以及民營(yíng)企業(yè)的上市，我國(guó)的非國(guó)有控股上市公司逐年增多。而研究發(fā)現(xiàn)不同股權(quán)性質(zhì)下的企業(yè)間在績(jī)效上存在差異，由此衍生的公司治理問(wèn)題也引起了廣大學(xué)者的注意?，F(xiàn)有的上市公司的董事會(huì)治理盡管在滿(mǎn)足合規(guī)性要求，但卻缺乏效率，這一事實(shí)也迫使學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界將董事會(huì)改革的目標(biāo)由合規(guī)性轉(zhuǎn)移至有效性建設(shè)。因此，提升董事

2、會(huì)治理的有效性，研究如何優(yōu)化董事會(huì)配置董能夠以保證董事的有效履約，對(duì)于提高公司治理水平具有重要意義。對(duì)于公司治理問(wèn)題中的董事會(huì)治理的相關(guān)理論從不同的角度對(duì)董事會(huì)治理進(jìn)行了闡述，不同的理論均給出了一定的解釋?zhuān)瑓s又表現(xiàn)出了一定的局限性。學(xué)者們的研究結(jié)論也存在較大的差異，難以達(dá)成一種共識(shí)，對(duì)現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義也具有局限性。本文認(rèn)為不存在所謂的董事會(huì)“最優(yōu)”結(jié)構(gòu)，即使相同的董事會(huì)結(jié)構(gòu)設(shè)置對(duì)于不同的企業(yè)或者企業(yè)的不同階段而言，影響也各具差異。在研究董

3、事會(huì)治理問(wèn)題時(shí)，結(jié)構(gòu)特征和人口特征之間的相互作用極少被學(xué)者所研究。本研究從文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)應(yīng)用代理理論、管家理論等理論對(duì)董事會(huì)特征對(duì)于治理績(jī)效的影響進(jìn)行理論分析，提出理論假設(shè)。而后搜集上市公司的相關(guān)資料用SPSS17.0進(jìn)行多元回歸分析，并將人口異質(zhì)性作為調(diào)節(jié)變量加以研究。
　　實(shí)證結(jié)果表明：董事會(huì)的結(jié)構(gòu)特征對(duì)于董事會(huì)治理績(jī)效存在一定的影響。如董事會(huì)的規(guī)模與監(jiān)督行為治理績(jī)效存在著明顯的倒U型關(guān)系，而對(duì)于戰(zhàn)略行為治理績(jī)效提升卻

4、無(wú)顯著影響，董事長(zhǎng)兩職合一、第一大股東持股比例與戰(zhàn)略行為治理績(jī)效之間的關(guān)系只在國(guó)有控股上市公司樣本中獲得了顯著的結(jié)果。引入了人口特征的調(diào)節(jié)作用后，結(jié)構(gòu)特征與治理績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系均得到了一定的改善，甚至得到了相反的結(jié)果，說(shuō)明并未存在理論上“最優(yōu)”的董事會(huì)設(shè)置，相同的董事會(huì)設(shè)置會(huì)因?yàn)椴煌亩碌奶刭|(zhì)而有不同的效果，這在一定程度上驗(yàn)證了本文的假說(shuō)。而對(duì)于獨(dú)立董事的研究發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事對(duì)于抑制股權(quán)性質(zhì)為非國(guó)有的上市公司的第二類(lèi)代理成本與股權(quán)性質(zhì)