投資者情緒對股票市場動量效應(yīng)的影響研究.pdf

1、大量學(xué)者研究指出，我國股票市場中存在大量的“非理性反應(yīng)”，如動量效應(yīng)或者反轉(zhuǎn)效應(yīng)。通過對實(shí)際的股票市場進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)其并不能滿足傳統(tǒng)金融理論的基本假設(shè)，因此，學(xué)者們提出從行為金融理論的角度對股票市場的動量效應(yīng)等非理性行為進(jìn)行研究。而投資者情緒作為反映投資者心理的重要因素，是行為金融理論研究的主要方向，并且大量學(xué)者的研究表明投資者情緒會對股票市場產(chǎn)生影響。因而系統(tǒng)深入地研究投資者情緒對股票市場動量效應(yīng)的影響具有非常重要的意義。本文將通過引

2、入投資者情緒，研究投資者情緒對股票市場動量效應(yīng)的影響。
　　首先，提出本文的研究背景和意義，并介紹了本文的研究結(jié)構(gòu)。其次，對學(xué)者關(guān)于投資者情緒對股票市場的影響，股票市場的動量效應(yīng)研究以及投資者情緒對股票市場動量效應(yīng)的影響等方面的相關(guān)研究進(jìn)行總結(jié)歸納。再次，本文選取封閉式基金折價率、新增開戶數(shù)、換手率、IPO首日收益率和消費(fèi)者信心指數(shù)5個單項指標(biāo)來構(gòu)建投資者情緒指數(shù)。最后，本文采用2001年1月至2012年10月期間的投資者情緒指數(shù)

3、和滬深A(yù)股市場的股票作為研究樣本，采用Jegadeesh和Titman(1993)動量策略投資組合的構(gòu)造方法，對我國股票市場的動量效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，并對不同投資者情緒狀態(tài)對股票市場動量效應(yīng)的影響，以及考慮不同交易量和公司規(guī)模條件下投資者情緒對動量效應(yīng)的影響進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明:
　　(1)通過對我國A股市場的動量效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國股票市場在短期和中長期均存在顯著的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。
　　(2)采用所構(gòu)建的投資者情緒指數(shù)來研究投