國內券商自營業(yè)務模式的創(chuàng)新研究.pdf

1、由于行業(yè)發(fā)展的自然規(guī)律,自2006年以來,我國券商行業(yè)的經濟業(yè)務的黃金時代已然結束,在通道業(yè)務利潤率下滑,傭金戰(zhàn)愈發(fā)激烈的環(huán)境下,筆者通過量化分析,檢驗出目前國內投行的投資效率相當?shù)拖?如何通過創(chuàng)新業(yè)務改進盈利模式顯得愈發(fā)重要。根據(jù)目前金融創(chuàng)新的政策背景,筆者提出了大自營、大投行、大資管模式作為未來券商發(fā)展趨勢,并就其中大自營問題展開論述。
　　筆者通過國際投行近幾十年的發(fā)展歷程,總結其中的成功經驗和教訓,并以高盛、摩根斯丹利、野

2、村證券等大牌投行盈利模式與組織架構展開具體分析,提供國內券商借鑒。
　　國內券商的現(xiàn)狀為傳統(tǒng)業(yè)務逐漸停滯發(fā)展甚至萎縮,而創(chuàng)新業(yè)務則在2012年郭樹清主席提出大力推進金融創(chuàng)新后,取得了蓬勃的發(fā)展。筆者在海通證券有多年的工作經歷,在本文中以海通證券為實例,逐一討論傳統(tǒng)業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務的現(xiàn)狀與趨勢,結合海通的組織架構,以分析國內典型大型券商的業(yè)務模式優(yōu)劣勢。
　　第四部分是本論文的核心所在,基于對國際投行的經驗與國內券商現(xiàn)狀的對比,

3、筆者首先概括了目前政策監(jiān)管的發(fā)展方向,在創(chuàng)新在前,監(jiān)管跟上的大背景下,就自營業(yè)務的具體套利模型做了逐一討論,以國內交易所的實際歷史數(shù)據(jù)為基礎,對各種理論的套利模型進行實證檢測,為自營業(yè)務設計創(chuàng)新產品和套利策略,其中主要包括無風險套利的ETF一二級市場套利、適合風險厭惡型投資者的滬深300股指期貨期現(xiàn)套利、通過相同標的ETF之間的價差波動實現(xiàn)套利的ETF配對交易、行業(yè)擇時與輪動及行業(yè)動量策略套利和結構化產品套利。
　　OTC作為券商