衍生金融工具在大宗商品進(jìn)口價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究.pdf

1、作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)對(duì)國(guó)際大宗商品的需求量與日俱增，與此同時(shí)，我國(guó)大宗商品的貿(mào)易量已被視為全球需求的風(fēng)向標(biāo)，但我國(guó)企業(yè)在國(guó)際大宗商品實(shí)際交易的狀況與我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位卻大相徑庭。一方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)頻頻遭遇“高買(mǎi)低拋”的尷尬境遇。另一方面，在國(guó)際大宗商品價(jià)格談判中，話語(yǔ)權(quán)的缺失導(dǎo)致企業(yè)只能被動(dòng)接受寡頭集團(tuán)制定的歧視價(jià)格，這使得國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)口大宗商品時(shí)屢屢蒙受巨額損失。再者，受到全球金融危機(jī)的重創(chuàng)，投機(jī)者的目光紛紛由原先的資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)向收益相對(duì)

2、穩(wěn)定的大宗商品市場(chǎng);而熱錢(qián)的沖擊打破了大宗商品市場(chǎng)的大周期，使其表現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)的金融屬性，這也是近十年來(lái)大宗商品價(jià)格頻繁劇烈波動(dòng)的主要原因。而價(jià)格的無(wú)常波動(dòng)加大了我國(guó)大宗商品進(jìn)口企業(yè)控制成本、鎖定利潤(rùn)的難度。因此，如何規(guī)避進(jìn)口大宗商品時(shí)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，改善我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的地位，是值得深入研究的問(wèn)題。
　　 本文以套期保值理論為基礎(chǔ)，簡(jiǎn)要闡述了國(guó)際大宗商品貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)，以及在我國(guó)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的交易情況，進(jìn)而分析了大宗商品進(jìn)口價(jià)格

3、風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。從案例和定量分析兩個(gè)角度探討了衍生金融工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的可行性。案例選取了美國(guó)西南航空公司、株冶集團(tuán)和中盛糧油三家企業(yè)。而定量分析則采用當(dāng)下所流行的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)模型，以美國(guó)中伊利諾斯大豆現(xiàn)貨、芝加哥大豆期貨，美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油現(xiàn)、期貨，以及倫敦金屬交易所金屬銅現(xiàn)貨、期貨作為國(guó)際大宗商品的代表進(jìn)行研究。文中首先測(cè)量了非套期保值情況下，各大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，其次計(jì)算了套保條件下，企業(yè)所面臨的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，然后運(yùn)