澳元-美元匯率的隨機(jī)建模及跳躍行為研究.pdf

1、外匯市場(chǎng)從其發(fā)展歷史來(lái)看，雖然與股票市場(chǎng)300年的歷史相比較為短暫，但24小時(shí)交易的全天候運(yùn)作使其成為目前全球交易量最大，最為活躍的市場(chǎng)。2007年以來(lái)，隨國(guó)際金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延，全球外匯市場(chǎng)交易日趨活躍，其中匯率現(xiàn)貨交易增長(zhǎng)48％，來(lái)自對(duì)沖基金，養(yǎng)老基金，共同基金，保險(xiǎn)公司和中央銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)的交易量大幅增長(zhǎng)42％。避險(xiǎn)情緒使得投資者轉(zhuǎn)投美元、日元、瑞士法郎、澳元等安全貨幣。2011年5月希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后，全球外匯

2、交易金額因“歐元困境”而呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，而澳元對(duì)美元的現(xiàn)匯交易額在北美和英國(guó)分別同比增長(zhǎng)40％和22％。澳元穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，較低的負(fù)債率和相對(duì)高位的收益率，使其在全球金融危機(jī)中日益受到關(guān)注，進(jìn)而成為市場(chǎng)交易量位列全球第四的主要貨幣。同時(shí)，澳元也成為機(jī)構(gòu)投資和個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品投資的熱門(mén)標(biāo)的。
　　本文選擇澳元/美元貨幣對(duì)為樣本，研究其匯率收益率分布的行為過(guò)程和跳躍特征。本文首先討論了高頻數(shù)據(jù)和低頻數(shù)據(jù)在匯率研究領(lǐng)域的應(yīng)用。其次，引入了le

3、vy測(cè)度刻畫(huà)跳躍行為，并在匯率市場(chǎng)上應(yīng)用幾何Levy跳-擴(kuò)散過(guò)程描述澳元/美元匯率的收益率分布，并使用矩估計(jì)的方法對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)結(jié)果表明，各子樣本參數(shù)估計(jì)與澳元/匯率收益率變化特性保持一致。
　　本文使用基于二項(xiàng)變差的非參數(shù)統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)澳元/美元匯率5分鐘高頻收益率數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行跳躍檢驗(yàn)，準(zhǔn)確獲取了跳躍的到達(dá)時(shí)刻和跳躍幅度。對(duì)跳躍序列進(jìn)一步地分析表明跳躍具有“典型事實(shí)”(Stylized Facts)。另外，利用檢驗(yàn)得到的