基于杠桿率的證券業(yè)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制研究.pdf

1、高杠桿運(yùn)營(yíng)是金融中介機(jī)構(gòu)普遍特征，即便是經(jīng)歷了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后“去杠桿化”浪潮，國(guó)際投資銀行的杠桿率仍舊維持在10倍以上。但是我國(guó)的證券行業(yè)卻不具備這一特征，而且杠桿率有逐年遞減之勢(shì)，伴隨而來(lái)的是證券業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不足以支撐金融市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。目前諸多問(wèn)題造成我國(guó)證券行業(yè)的金融功能邊緣化，這使得監(jiān)管層認(rèn)識(shí)到放松監(jiān)管、鼓勵(lì)創(chuàng)新才是促進(jìn)證券業(yè)發(fā)展的有效措施。而本文發(fā)現(xiàn)較低的杠桿率水平正是限制我國(guó)證券業(yè)規(guī)模發(fā)展和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要影響

2、因素之一。
　　本文意在研究論證高杠桿化運(yùn)營(yíng)在我國(guó)證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中的促進(jìn)作用以及具體的轉(zhuǎn)型措施。文章首先從理論上論證我國(guó)證券業(yè)高杠桿運(yùn)營(yíng)的可行性;然后通過(guò)財(cái)務(wù)分析和對(duì)比分析的研究方法分析證券公司的資產(chǎn)負(fù)債表和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與國(guó)際投資銀行的差異，并從提高證券公司杠桿率水平的角度提出改進(jìn)建議和具體措施;最后利用理論推導(dǎo)和實(shí)證分析方法從宏觀層面研究杠桿率水平對(duì)證券業(yè)行業(yè)規(guī)模的影響。本文的研究成果認(rèn)為證券公司因?yàn)槠漭^高的風(fēng)險(xiǎn)管理能力而具備高杠桿

3、運(yùn)營(yíng)的條件，可以提高資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿率水平。同時(shí)證券公司應(yīng)該增加長(zhǎng)期債務(wù)比重，增加短期負(fù)債渠道，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供資金支持和提供流動(dòng)性;在資產(chǎn)配置上應(yīng)該減少低收益的現(xiàn)金資產(chǎn)比例和高風(fēng)險(xiǎn)的直接投資規(guī)模，通過(guò)配置多樣化的交易性金融資產(chǎn)維持資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性。文章還提出通過(guò)發(fā)展資本中介型業(yè)務(wù)提高證券公司的杠桿率，充分利用起其資產(chǎn)負(fù)債表，提高證券公司的資本運(yùn)營(yíng)效率，并從股權(quán)交易類(lèi)業(yè)務(wù)、固定收益類(lèi)業(yè)務(wù)和利息傭金類(lèi)業(yè)務(wù)三個(gè)方向給出具體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型措施。資

4、本中介型業(yè)務(wù)能夠打破證券公司原有業(yè)務(wù)客戶(hù)與自身資本的隔離，提高杠桿率水平的同時(shí)也有效的控制自有資本的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。在這種業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型模式下，本文從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度提出了三維一體的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理理念和模式，并且建議證券公司建立基于IT技術(shù)的全資產(chǎn)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)分析引擎以應(yīng)對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。最后，本文理論推導(dǎo)了杠桿率對(duì)證券公司收益率和資產(chǎn)規(guī)模的影響，并利用歷史數(shù)據(jù)實(shí)證分析在我國(guó)實(shí)際的市場(chǎng)環(huán)境中，通過(guò)提高杠桿率來(lái)提高證券業(yè)盈利能力和