風(fēng)險投資參與對企業(yè)盈余質(zhì)量的影響——基于中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、2004年6月25日，深圳中小企業(yè)板的正式推出，開啟了中小企業(yè)的融資新篇章。繼而，2009年創(chuàng)業(yè)板的推出，進(jìn)一步降低了中小企業(yè)的上市門檻，為中小企業(yè)的融資提供了更廣闊的平臺，也為風(fēng)險投資提供了更多的退出渠道，使我國的風(fēng)險投資發(fā)展進(jìn)入了一個新階段。另外，以前的文獻(xiàn)表明，基于上市資格稀缺性和籌資最大化期望，盈余管理行為在我國首次公開發(fā)行上市的公司中普遍存在。因此，本文以2004年6月至2010年12月間A股上市發(fā)行的公司為初始研究樣本，運用

2、PSM配對方法篩選出504個最終的研究樣本，利用IPO公司上市前一年，上市當(dāng)年與上市后一年的面板數(shù)據(jù)，檢驗有風(fēng)險投資背景的公司是否比無風(fēng)險投資背景的公司盈余質(zhì)量更低，并利用聲譽指數(shù)區(qū)分高聲譽和低聲譽的風(fēng)險投資機構(gòu)，考察高聲譽的風(fēng)險投資機構(gòu)是否能夠降低盈余質(zhì)量。此外，本文創(chuàng)造性地將有風(fēng)險投資背景的公司區(qū)分為風(fēng)險投資機構(gòu)IPO后完全退出和非完全退出，進(jìn)一步考察風(fēng)險投資的退出對企業(yè)盈余管理的影響。本文研究結(jié)果表明，有風(fēng)險投資背景的公司在首次公