所得稅改革對資本結構的影響及市場反應——來自于中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、所得稅改革是當前我國稅收改革政策中的一個重要方面，所得稅改革對上市公司資本結構的影響及市場反應是一個值得研究的問題。本文基于2007年3月16日審議通過的所得稅改革法案，研究這一政策變動對上市公司資本結構的影響以及公司股價在市場上的反應。通過對835家上市公司資本結構進行研究發(fā)現(xiàn)，相比于稅率不變、稅率降低的公司，稅改導致公司所得稅提高的公司會提高財務杠桿，這一研究結論為資本結構理論在中國的適用性提供了現(xiàn)實基礎。此外，對財務杠桿提高的原因

2、進行了進一步探討發(fā)現(xiàn)，財務杠桿提高主要是通過負債增加而不是所有者權益減少，這一結果與吳聯(lián)生等（2006）對我國“先征后返”所得稅優(yōu)惠政策取消對資本結構變動的研究結論一致。另外，回歸模型的結果顯示，公司成長性（GROWTH）、規(guī)模（SIZE）與資本結構變動顯著正相關，公司業(yè)績（ROA）、折舊變動（DDEP）與資本結構變動顯著負相關；而托賓Q （TQ）、交易所狀態(tài)（Exchange）等變量與資本結構變動沒有顯著的關系。通過對769 家公司股