聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性及治理機(jī)制研究.pdf

1、最近幾年風(fēng)險(xiǎn)投資在中國蓬勃發(fā)展。出于分散投資風(fēng)險(xiǎn)、增加價(jià)值溢出的動因,越來越多的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行投資,聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資也成為學(xué)者們關(guān)注的重點(diǎn)。雖然學(xué)者們大多認(rèn)同聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資能夠增加風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的成功概率,但聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)涉及到多層面的活動,對于聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資如何有效運(yùn)作,如何有效緩解由于信息不對稱和委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的行為問題,仍有待于做進(jìn)一步研究。在此背景下,對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行和管理機(jī)制進(jìn)行探索研究,能夠?qū)χ袊娘L(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)

2、業(yè)的發(fā)展和聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資理論提供補(bǔ)充和完善。
　　本文基于風(fēng)險(xiǎn)投資理論和戰(zhàn)略聯(lián)盟理論等相關(guān)領(lǐng)域的國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧,構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特征,聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資合作伙伴的行為和聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性之間關(guān)系的理論模型,并利用205份調(diào)查問卷,運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型和因子分析法對本文假設(shè)的理論模型做了實(shí)證檢驗(yàn)。隨后針對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟的行為治理,本文又引入動態(tài)演化博弈分析理論,構(gòu)建了復(fù)制動態(tài)方程模型,對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟的行為策略進(jìn)行了研究。本文研究

3、得出了如下主要的研究結(jié)論:
　　一是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特征對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性的影響。研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)和相容性特征能夠促進(jìn)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性。
　　二是聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資成員的行為關(guān)系對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)由于信息不對稱和委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的逆向選擇行為和道德風(fēng)險(xiǎn)行為對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性的影響并不相同,其中道德風(fēng)險(xiǎn)行為會對聯(lián)盟的穩(wěn)定性產(chǎn)生消極的影響,而逆向選擇行為從長期來看,并不會對

4、聯(lián)盟穩(wěn)定性產(chǎn)生消極的影響。此外,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的履約行為能夠積極的促進(jìn)雙方合作,對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性有積極的影響。
　　三是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特征因素對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟的行為關(guān)系的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)和相容性特征能夠有效的降低聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟合作過程中的逆向選擇行為和道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生概率,并且能夠促進(jìn)雙方積極履約行為的發(fā)生。
　　四是聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟的行為治理機(jī)制。本文研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)采取積極合作策略時(shí)

5、的管理付出成本,聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟的獎(jiǎng)懲力度,聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聲譽(yù)損失效應(yīng)對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資成員的行為策略產(chǎn)生影響,也進(jìn)而影響到了聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)盟穩(wěn)定性。
　　本文的研究貢獻(xiàn)和創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:
　　一是本文拓展了學(xué)者們對風(fēng)險(xiǎn)投資的研究,學(xué)者們側(cè)重于研究風(fēng)險(xiǎn)投資者-風(fēng)險(xiǎn)投資家-風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的雙重委托代理關(guān)系問題,而本文則對風(fēng)險(xiǎn)投資家之間由于信息不對稱和委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的聯(lián)合投資行為問題進(jìn)行了研究探索,有助于豐富和完善風(fēng)

6、險(xiǎn)投資理論的發(fā)展。
　　二是本文研究對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的行為策略博弈和行為治理機(jī)制進(jìn)行了研究,研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的積極管理的付出成本,獎(jiǎng)懲力度和聲譽(yù)損失效應(yīng)都能夠影響到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的行為策略博弈,并由此提出了三種模式的監(jiān)督機(jī)制,這也能夠?qū)χ袊L(fēng)險(xiǎn)投資市場的實(shí)踐提供一定的指導(dǎo)意義。
　　三是本文在研究方法上引入了動態(tài)演化博弈法和復(fù)制動態(tài)方程模型,對聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資的行為策略進(jìn)行分析,從方法論上對風(fēng)險(xiǎn)投資理論做了補(bǔ)充和完善。
　

7、　本文的研究框架主要安排如下:第一章緒論提出本文的研究背景和意義,并對本文研究的整體框架和技術(shù)路線作介紹說明;第二章文獻(xiàn)回顧主要對國內(nèi)外學(xué)者們關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資、聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略聯(lián)盟研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,由此尋找本文研究切入點(diǎn)。第三章是模型構(gòu)建。對本文的假設(shè)理論模型進(jìn)行構(gòu)建并提出相應(yīng)的理論假設(shè)。第四章研究設(shè)計(jì)對本文所使用調(diào)查問卷的設(shè)計(jì)過程,以及問卷收集過程作了介紹說明。第五章實(shí)證分析,主要是對所回收的有效調(diào)查問卷的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)分析,并