云天化集團內(nèi)部資本市場對融資約束的影響研究.pdf

1、在市場活動中,企業(yè)進行融資主要有兩種途徑:一是通過外部資本市場,即股票和債券市場;二是通過企業(yè)內(nèi)部獲取,即內(nèi)部資本市場。內(nèi)部資本市場是外部資本市場的有力補充和完善。內(nèi)部資本市場是企業(yè)集團對所擁有的資源進行整合和重新配置的場所,其本質(zhì)是市場行為內(nèi)部化。盡管在理論上存在內(nèi)部資本市場無效論的觀點,但是它在減少信息不對稱和激勵摩擦、降低融資成本等方面具有優(yōu)勢,能夠起到緩解企業(yè)集團成員企業(yè)融資約束的作用。
　　本文在國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)

2、上,著重運用內(nèi)部資本市場理論,結(jié)合我國的市場環(huán)境和制度背景,對內(nèi)部資本市場與企業(yè)融資約束的影響進行了較系統(tǒng)的研究。首先,本文對內(nèi)部資本市場現(xiàn)有的研究文獻按不同觀點進行了梳理歸納,發(fā)現(xiàn)內(nèi)部資本市場的效率觀及與融資約束的關(guān)系。然后以云天化集團為案例,從內(nèi)部資本市場理論和運行方式、功能等方面考察了內(nèi)部資本運作對集團下上市公司融資行為的影響。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)集團的資本化運作在短期內(nèi)可以增強企業(yè)的融資能力,緩解融資約束。但是同時也會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿