西部上市企業(yè)融資方式對(duì)投資效率的影響研究.pdf

1、近年來(lái),隨著我國(guó)上市公司數(shù)量的不斷增大,上市公司募集資金的使用效率問(wèn)題也一直受到各界的關(guān)注。在上市公司的經(jīng)營(yíng)管理中,投資效率是其著重關(guān)注的問(wèn)題。投資效率直接影響著公司的成長(zhǎng)及未來(lái)的現(xiàn)金流量,進(jìn)而影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平和發(fā)展前景。企業(yè)融資效率低下是世界各國(guó)企業(yè)所面臨的問(wèn)題,我國(guó)上市公司融資效率低下的現(xiàn)象則更為突出。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論,企業(yè)的融資方式首選內(nèi)源融資,其次是債務(wù)融資,最后才是股權(quán)融資。這一優(yōu)序融資理論在西方發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)

2、展中國(guó)家已經(jīng)得到了證實(shí)。但是我國(guó)上市公司的實(shí)際情況卻與西方發(fā)達(dá)國(guó)家有較大的差別。
　　本文以我國(guó)西部上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本,結(jié)合我國(guó)特有的市場(chǎng)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)制度,對(duì)融資方式與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系進(jìn)行了詳細(xì)的研究。主要做了三部分的工作:首先,基于基礎(chǔ)的理論和思想,以統(tǒng)計(jì)學(xué)方法為分析工具,結(jié)合具體研究對(duì)象的情況展開(kāi)分析。其次,借鑒相關(guān)理論模型,結(jié)合自己的觀點(diǎn)提出了要用的回歸模型,并進(jìn)行了變量設(shè)計(jì)。第三,對(duì)上述分析模型進(jìn)行了實(shí)證分析

3、,系統(tǒng)分析股權(quán)融資和負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資效率的影響,根據(jù)回歸結(jié)果詳細(xì)分析兩種融資方式中不同的因素對(duì)于企業(yè)投資效率的影響以及驗(yàn)證前文中提出的理論假設(shè)。
　　通過(guò)以上研究,本文發(fā)現(xiàn)股權(quán)融資中第一大股東持股比例與投資效率呈倒“U”型的關(guān)系,國(guó)有持股比例與投資效率呈正相關(guān)關(guān)系,管理層持股比例與投資效率不存在明顯的相關(guān)關(guān)系;負(fù)債融資中負(fù)債率與投資效率呈倒“U”型的關(guān)系,短期負(fù)債率與投資效率不存在明顯的相關(guān)關(guān)系。從而,為今后我國(guó)西部上市公司融資