資本結(jié)構(gòu)、成長機會與企業(yè)投資——基于我國制造業(yè)上市公司的實證研究.pdf

1、在現(xiàn)代公司的理財管理中,投資決策、融資決策和股利決策是公司最重要的三大決策。其中投資決策作為企業(yè)成長的主要動因和未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎,直接影響公司的融資決策和股利決策,從而決定公司的經(jīng)營風險、盈利水平以及資本市場對其經(jīng)一個業(yè)績和發(fā)展前景的評價,成為公司財務決策的起點。企業(yè)的投資不僅僅是一個企業(yè)生命力的體現(xiàn),對企業(yè)的生存發(fā)展起著至關重要的作用而且已成為影響中國經(jīng)濟增長的重要因素。
　　當前,我國正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期。一方面,經(jīng)濟

2、轉(zhuǎn)軌改變著企業(yè)賴以生存和成長的環(huán)境要素,要求企業(yè)及時調(diào)整結(jié)構(gòu),順應時代要求,加快發(fā)展;另一方面,轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟也表現(xiàn)出了它的不穩(wěn)定、不完善、不規(guī)范等特殊性,阻礙了企業(yè)的成長。中國企業(yè)面臨著嚴重的財務風險。如今負債經(jīng)營已成為我國企業(yè)中的一種普遍現(xiàn)象,甚至可以作為現(xiàn)代企業(yè)的一個重要特征。有人說,負債經(jīng)營本身就是市場經(jīng)濟的一種動力機制。所以,本文站在前人的基礎上,進行資本結(jié)構(gòu)、成長機會與企業(yè)投資的實證研究。
　　本文采用定量分析與定性分析、理

3、論與實踐、微觀與宏觀、靜態(tài)與動態(tài)相結(jié)合的方法。理論基礎主要是新古典的企業(yè)投融資無關論、委托代理論、信息非對稱理論、自由現(xiàn)金流理論和托賓Q理論,認為企業(yè)投資與資本結(jié)構(gòu)負相關,與成長機會正相關。
　　為了控制行業(yè)變量對企業(yè)投資的影響,本文采用了制造業(yè)這一行業(yè)的數(shù)據(jù)來進行實證研究。選取制造業(yè)是因為制造業(yè)上市公司占我國上市公司的比例很有代表性,而且制造業(yè)的投資特征明顯,而且比較容易計量。本文采用制造業(yè)2009-2012年數(shù)據(jù),實證分析來研