社會責任信息披露質量對權益和債務資本成本的影響研究.pdf

1、近年來，學術界和企業(yè)界都在積極探索降低資本成本的有效途徑，對資本成本影響因素的研究也成為了他們共同關注的熱點話題，而信息被證明是經典三因素之外又一重要的資本成本影響因素。隨著非財務信息在資本市場上的出現(xiàn)及快速發(fā)展，非財務信息披露越來越受到社會各界的重視，國內外學者也將資本成本影響因素的關注點從財務信息披露向非財務信息披露轉移。我國自2008年以來，監(jiān)管部門陸續(xù)提出了有關企業(yè)社會責任信息披露的規(guī)范和政策，上市公司在監(jiān)管部門的引導下紛紛加入

2、到披露企業(yè)社會責任報告的行列中來。截止到2012年上市公司已經累計披露了兩千多份企業(yè)社會責任報告，隨著社會責任信息披露的發(fā)展，其所發(fā)揮的作用會越來越大。那么社會責任信息披露是否能夠影響上市公司的權益資本成本和債務資本成本？社會責任信息披露對這兩種資本成本的影響是否存在差異？對于這些問題的研究一方面是在進一步探索資本成本的影響因素，另一方面也豐富了社會責任信息披露有用性的研究。
　　本文首先從理論上分析了社會責任信息披露質量對權益和

3、債務資本成本的影響。然后以2009-2011年披露了社會責任報告的上市公司為樣本，使用PEG模型計算權益資本成本，采用（利息支出+資本化利息）/平均總負債的值來衡量債務資本成本，基于潤靈環(huán)球責任評級機構(RKS)發(fā)布的企業(yè)社會責任報告評分以虛擬變量的方式來衡量社會責任信息披露質量。最后建立多元線性回歸模型，實證檢驗了社會責任信息披露質量對權益和債務資本成本的影響及其差異。
　　研究結果表明:企業(yè)的社會責任信息披露質量越高，其權益資

4、本成本和債務資本成本越低;社會責任信息披露質量對權益資本成本的影響要大于其對債務資本成本的影響。相對于債權人而言，股東對社會責任信息披露的關注程度和依賴程度更大?；谏鲜鼋Y論本文給出以下建議:一方面企業(yè)應該在積極履行社會責任的基礎上，不斷提高自身的社會責任信息披露質量，從而降低企業(yè)的資本成本;另一方面監(jiān)管部門應該建立完善的社會責任信息披露評價機制和社會責任信息披露規(guī)范，提供更加詳實的社會責任信息參考。同時，進一步出臺更加完善的社會責任信