并購(gòu)和兼并：合并模型的可比分析.pdf

1、本畢業(yè)論文名字“兼并和收購(gòu)理論:合并模擬事例”進(jìn)行比較分析，試圖給出為什么反托拉斯當(dāng)局調(diào)控的每個(gè)合并各行業(yè)中發(fā)生和他們所使用的手段以實(shí)現(xiàn)公平判斷的理由一個(gè)總體的概念。每次公司表示愿意收購(gòu)另一家公司的一部分或整體，為了追求自己的目標(biāo)，有要求并獲得反壟斷批準(zhǔn)。在另一邊的反托拉斯當(dāng)局已經(jīng)可以肯定的是，在給予批準(zhǔn)之前，客戶和社區(qū)競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)被任何方式被這一交易的完成而破壞。在這篇論文的章節(jié)將解釋這個(gè)特定的反托拉斯活動(dòng)叫做“企業(yè)合并控制”的意義，

2、它是實(shí)現(xiàn)反壟斷審批和實(shí)現(xiàn)一些最新方法必不可少的一步，由主管當(dāng)局用來(lái)確保合并將不會(huì)在一種消極的方式競(jìng)爭(zhēng)被影響的原因。
　　第一部分將處理的主要法律和競(jìng)爭(zhēng)視角下的合并的不同類型。它將分析之間的差異水平和非水平兼并并購(gòu)的特點(diǎn)，可以使他們處理每一個(gè)所涉及的行業(yè)的危險(xiǎn)參與交易。之后將報(bào)道的主要問(wèn)題和影響，在某些市場(chǎng)現(xiàn)狀可能導(dǎo)致的嚴(yán)重傷害和競(jìng)爭(zhēng)平衡，以及如何將這些影響可以通過(guò)合并協(xié)議的結(jié)論增強(qiáng)。他們會(huì)根據(jù)不同的事實(shí)，它們由單一公司代理只為自己

3、的好行為（單邊效應(yīng)）或他們是不是由企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與彼此相互作用引起的幾種形式。在后者的情況下有可能涉及公司協(xié)調(diào)他們的戰(zhàn)略決策的可能性，或者相反，合并會(huì)使的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手消失或是簡(jiǎn)單的“競(jìng)爭(zhēng)性平衡”的一個(gè)定義市場(chǎng)可以通過(guò)收購(gòu)交易已損壞（非單方面的影響）。
　　第二部分將處理特定類型的用于合并控制活動(dòng)的儀器。這些都是合并模擬模型。該模型被使用在其他更好的已知的方法，如HHI指數(shù)和略有不同用途的SSNIP測(cè)試。上面的，剛剛上市的事實(shí)上，主要用

4、以驗(yàn)證和測(cè)量某一行業(yè)的集中度(HHI)，礦石分析是否一個(gè)特定的公司已經(jīng)在一個(gè)確定的市場(chǎng)主導(dǎo)地位(SSMP)。合并模擬模型，而不是跑，是為了比較價(jià)格及其變化前和合并后的景觀之間，以評(píng)估是否擬議的競(jìng)爭(zhēng)或不是危險(xiǎn)的。本節(jié)將通過(guò)三個(gè)主要模型的反托拉斯Logit模型(ALM)，幾乎理想需求系統(tǒng)(AIDS)，并按比例標(biāo)定艾滋病(PCAIDS)與特定的重點(diǎn)放在最后一個(gè)和它的“嵌套”的版本。
　　第三部分提出了一個(gè)比較，以前的模型報(bào)告意見的各種研

5、究結(jié)束與評(píng)估哪一個(gè)是最可靠的。第四和最后一節(jié)將展示的一個(gè)實(shí)際應(yīng)用PCAIDS為了驗(yàn)證由兩個(gè)重要的并購(gòu)反壟斷當(dāng)局關(guān)閉在2000和2001的鐵礦石行業(yè)力拓公司合并和淡水河谷北部caemi決策模型。這樣會(huì)給行業(yè)的概述及其動(dòng)力機(jī)制，它將兩個(gè)合并的簡(jiǎn)短的歷史和它將顯示的分析結(jié)果與PCAIDS模型與在批準(zhǔn)收取傭金的決定比較。
　　結(jié)果從合并的模擬對(duì)于力拓北方有限公司并購(gòu)-表明約2.5％的市場(chǎng)平均價(jià)格上漲。在合并后的市場(chǎng)價(jià)格比較適中的增加表明實(shí)

6、際相關(guān)市場(chǎng)可能是廣泛的，并且合并是最有可能沒(méi)有任何反競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)注。因此，估計(jì)價(jià)格上漲不充分的反對(duì)擬議中的合并，尤其是當(dāng)考慮到?jīng)]有效率改進(jìn)已包含在模擬。這個(gè)結(jié)果也與委員會(huì)的決定讓力拓公司和北方有限公司之間的并購(gòu)沒(méi)有異議的線。從淡水河谷和caemi合并，合并的模擬結(jié)果，合并前的情況已經(jīng)不同于前一年。HHI表明市場(chǎng)顯著明顯比去年更集中。此外，估計(jì)市場(chǎng)平均價(jià)格增加合并是較大的，由約4.5％的增加說(shuō)明。從并購(gòu)模擬從而支持委員會(huì)的決定價(jià)格的影響

7、>　　從并購(gòu)模擬委員會(huì)的決定將為合并去深入caemi的加拿大礦山從而支持價(jià)格效應(yīng)。當(dāng)執(zhí)行合并模擬沒(méi)有加拿大礦山，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格漲幅下降到約3％。因此，從并購(gòu)的仿真分析結(jié)果表明，該委員會(huì)的裁決對(duì)力拓和淡水河谷-北方有限公司-caemi兼并是正確的。這項(xiàng)研究的總體結(jié)論是，在鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格上漲，由于合并，似乎沒(méi)有任何的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。然而，對(duì)價(jià)格的影響合并模擬傳統(tǒng)的企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估，主要是根據(jù)市場(chǎng)份額的重要補(bǔ)充。
　　本文展示和解釋什么是企業(yè)合并

8、控制以及它是如何工作的主要目標(biāo)。在工作中已經(jīng)研究的主要問(wèn)題，可發(fā)生在關(guān)閉合并或收購(gòu)交易，從競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)看。三個(gè)最常用的仿真模型已經(jīng)解釋了上市的所有特質(zhì)，他們的共同點(diǎn)和分歧。本文強(qiáng)調(diào)了如何合并表示在一定的市場(chǎng)，可以大大提高通過(guò)增加競(jìng)爭(zhēng)和效率的競(jìng)爭(zhēng)很微妙的事件，另一方面會(huì)影響和損害競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)破壞行業(yè)，最重要的是，最終用戶。它也說(shuō)明了如何將這些影響是根據(jù)事實(shí)上，競(jìng)爭(zhēng)危害分，主要包括在價(jià)格的提高，只有新合并后的實(shí)體產(chǎn)生（單邊效應(yīng)）或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的

9、關(guān)系在一個(gè)行業(yè)（非單方而的影響）。至于單方面的影響而言，相反，本文闡述了如何在合并后的實(shí)體產(chǎn)品的價(jià)格需求的敏感和對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品價(jià)格（自己和交叉價(jià)格彈性）是在合并的潛在危險(xiǎn)性評(píng)價(jià)的根本重要性。為了正確評(píng)價(jià)未來(lái)價(jià)格上漲的不同需求模型被認(rèn)為是為了“描述”在盡可能最好的方式，具體的行業(yè)。這些未來(lái)的潛在損失評(píng)估相對(duì)較新的和經(jīng)常使用的方法是所謂的“合并模擬模型”。在這項(xiàng)工作中考慮的是:反壟斷的Logit模型(ALM)，幾乎理想需求系統(tǒng)(AIDS)

10、和按比例標(biāo)定的幾乎理想需求系統(tǒng)(PCAIDS)。在本文的模型之間的差異顯示;最主要的是包括在模型的每一個(gè)數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)。他們中的每一個(gè)預(yù)測(cè)的合并不同程度的最終價(jià)格增加別人但大多在原則的份額分布特征后，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面的后果已經(jīng)被定義，單方面提價(jià)。什么，事實(shí)上，是兩個(gè)ALM和PCAIDS是所謂的獨(dú)立不相關(guān)的替代品，認(rèn)為失去了合并后的實(shí)體后，價(jià)格漲幅將重新分配給其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，根據(jù)它們的相對(duì)份額大小客戶量。這一基本原則，就已經(jīng)說(shuō)明，在兩個(gè)非常重要的模

11、型基礎(chǔ)。然而現(xiàn)實(shí)證明了幾次這樣的假設(shè)并不尊重實(shí)際事件。一個(gè)原因可能是，盡管他們的市場(chǎng)份額的大小，客戶對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品不同程度的可替代性的每一個(gè)（與一個(gè)價(jià)格上升）等更多或更少的“封閉性”會(huì)影響以前的原則的“市場(chǎng)份額”的再分配。該模型比其他人似乎把這方面的考慮是PCAIDS。隨著新的由愛(ài)潑斯坦和Rubinfeld提出巢校準(zhǔn)變異和本文模型能夠區(qū)分在某種“替代巢產(chǎn)品”。在每個(gè)巢IIA假設(shè)保持控股的同時(shí)，它不屬于不同的巢之間的產(chǎn)品，這意味著這些產(chǎn)

12、品沒(méi)有公認(rèn)的替代品的客戶。作為一個(gè)結(jié)果的比較分析，本文展示了如何在正確的模型選擇的主要特點(diǎn)是對(duì)評(píng)估所需的數(shù)據(jù)量。當(dāng)數(shù)據(jù)是所有可用的最好的辦法是使用全部的三人和的結(jié)果進(jìn)行比較，以了解哪一個(gè)是最有可能的。至于整體分析而言，雖然，模擬購(gòu)并過(guò)程不可分離，除了目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，更復(fù)雜的評(píng)價(jià)認(rèn)為。在實(shí)際中的應(yīng)用，最后提出了如何，也表明，與仿真模型在兩PCAIDS合并，
　　在實(shí)際中的應(yīng)用，最后提出了如何，也表明，與仿真模型PCA

13、IDS，在鐵礦石行業(yè)的兩個(gè)合并（2000年代初）將不會(huì)造成任何傷害的競(jìng)爭(zhēng)（同時(shí)也考慮到淡水河谷caemi交易有關(guān)的適當(dāng)?shù)恼{(diào)整）;支持決策已經(jīng)由反托拉斯當(dāng)局在全面地分析優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。模擬結(jié)果表明，力拓和北公司不造成對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的威脅之間的合并可能提高價(jià)格2.5％。至于第二交易有關(guān)的(淡水河谷和caemi)價(jià)格上漲是大得多(5％)。這證實(shí)了當(dāng)局的排除處理caemi加拿大礦山?jīng)Q策，把潛在的市場(chǎng)價(jià)格上升到大約只有3％。本文想展示一些最新的定