利亞德兼并平達(dá)系統(tǒng)案例分析——基于公司并購價值角度.pdf

1、自19世紀(jì)下半葉起，由于科學(xué)技術(shù)的巨大進(jìn)步，使社會生產(chǎn)力得到了很大的發(fā)展，冶金，石化，機(jī)械等行業(yè)開始進(jìn)行大規(guī)模并購，以橫向并購為主的并購浪潮開始在美國和德國等國家興起，形成了規(guī)模巨大的壟斷公司。自第一次并購浪潮之后，20世紀(jì)中西方發(fā)達(dá)國家先后興起了五次并購浪潮，而中國也在20世紀(jì)90年代受到并購浪潮的影響，并購市場得以發(fā)展和壯大。20世紀(jì)90年代的第五次并購浪潮中，在經(jīng)濟(jì)全球化，一體化的背景下，跨國并購逐漸成為對外直接投資的主導(dǎo)方式。中

2、國作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后起之秀，在21世紀(jì)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長速度停滯和下降的趨勢中，成為跨國并購的主力軍。
　　并購重組是現(xiàn)代企業(yè)擴(kuò)張的重要手段，在企業(yè)的發(fā)展整合過程中，并購重組具有優(yōu)于其他方式的特點，并購是企業(yè)發(fā)展的一條捷徑，企業(yè)通過并購可以獲得目標(biāo)公司現(xiàn)有的所有經(jīng)濟(jì)資源，其中包括固定、非固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)以及人力、技術(shù)、財務(wù)等資源。取得的資源可以根據(jù)企業(yè)的需求以及發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行適當(dāng)而充分的利用，從而可以讓企業(yè)在較短的時間內(nèi)實現(xiàn)較好的并購

3、績效。另外，并購可以幫助一個企業(yè)迅速進(jìn)入新的領(lǐng)域，打破行業(yè)壁壘。
　　在這樣一種并購市場變革的背景下，由于自身在行業(yè)發(fā)展過程中的擴(kuò)張需求，以及并購對象正處于發(fā)展的瓶頸，非常適宜此時進(jìn)行收購，所以本文案例中利亞德光電股份有限公司選擇在此時進(jìn)行一場跨國并購。這是我國并不完全成熟的并購市場上一次大膽的跨國并購嘗試，因此其先鋒的性質(zhì)使得這一案例具有比較有價值的代表和借鑒意義。
　　價值評估作為企業(yè)并購交易過程中的重要過程，是并購方與

4、目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判時，對目標(biāo)企業(yè)價值的估計是其談判過程中對于并購對象定價的基礎(chǔ)，故從價值方面對并購進(jìn)行研究也是非常必要的。在學(xué)術(shù)界對于并購的價值方面也有了一定的研究，其中對于價值評估方面，主要在于對評估方法的介紹和比較，以及對各行業(yè)的方法適用性的總結(jié)。另外在并購后的績效方面，國內(nèi)外學(xué)者從短期和長期績效兩個方面研究了企業(yè)并購后對公司業(yè)績產(chǎn)生的影響。但這一研究并沒有與并購發(fā)生時的價值評估聯(lián)系在一起，本文正是從這一觀點切入，將并購時價值評估方法

5、的選擇與并購后產(chǎn)生的績效相連，以績效來評判評估方法的使用，以期達(dá)到對未來企業(yè)并購的指導(dǎo)和借鑒作用。
　　通過對利亞德兼并平達(dá)系統(tǒng)這一案例的研究，以及對學(xué)術(shù)界已存的對于評估方法的論述的總結(jié)，本文得出利亞德在兼并過程中選擇了收益法作為評價基礎(chǔ)并獲得了成功的結(jié)果。這一案例的成功也表明由于海外并購過程中由于市場的差異以及會計準(zhǔn)則不同的限制，僅僅使用成本法作為估值基礎(chǔ)會導(dǎo)致企業(yè)的價值不夠可靠，而錯失收購的良機(jī)。市場法在海外并購中發(fā)揮作用則基