中國(guó)創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及影響因素研究.pdf

1、承載著“納斯達(dá)克”夢(mèng)想的創(chuàng)業(yè)板三年來屢受詬病,存在著三高一破嚴(yán)重、IPO圈錢2315億、投資者虧損183億,業(yè)績(jī)大幅變臉、高管辭職套現(xiàn)等等一系列問題,導(dǎo)致了社會(huì)各界人士擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積聚。在這一形勢(shì)下,有必要對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)算和影響因素分析。
　　筆者依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型,以創(chuàng)業(yè)板上市股票數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),測(cè)算出在2011~2012年期間,中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在總投資風(fēng)險(xiǎn)中的占比在30.725％~59.873

2、%的區(qū)間波動(dòng),平均比重為47.136%,整體依然存在上升的趨勢(shì)。筆者通過對(duì)比系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比比重的季度數(shù)據(jù)和同一時(shí)期的創(chuàng)業(yè)板指數(shù),發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與股指波動(dòng)呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)性。這表明,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在單邊運(yùn)行特征,缺乏對(duì)沖平衡機(jī)制,導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)難以化解。
　　筆者為找到影響市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的重要因素,基于證券市場(chǎng)的宏觀性和政策性,選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、存貸款利率、政策事件四個(gè)因素分析它們對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的影響。結(jié)論顯示,創(chuàng)