基于行為分析的財務信息利用與投資績效關系的實證研究.pdf

1、股票市場個人投資者應如何通過合理決策獲得超額收益,是一直以來備受國內(nèi)外學者青睞的重要課題。行為金融理論從研究投資者投資心理入手,突破傳統(tǒng)金融理論的局限,成為研究投資者非理性決策的重要基礎。投資策略方面,價值投資理論認為,理性的投資行為應該是注重公司基本面狀況的長期投資,財務信息作為反映股票基本面的關鍵信息,對其利用程度直接關系到股票選擇的理性程度。然而,傳統(tǒng)的實證會計在研究財務信息與股票投資績效的關系時,通常致力于從整個市場的角度出發(fā),

2、缺乏從微觀上對個人投資者投資效果的研究。那么,財務信息對我國股票市場個人投資者的投資行為產(chǎn)生怎樣的影響,究竟能否通過對財務信息的利用提高投資收益,成為本文研究的主要問題。
　　本文從行為分析的角度切入,探討在股票選擇中財務信息利用程度與個人投資者投資績效之間的關系。結合行為金融學理論和投資者信息偏好理論,在對投資者非理性認知偏差進行分析的基礎上,將個人投資者的股票選擇行為分為高財務信息利用度和低財務信息利用度兩種模式,從價值投資、

3、財務信息價值相關性、交易頻率和羊群行為的角度,對這兩種模式下投資者的投資績效分別進行理論分析,據(jù)此提出研究假設。采用問卷調(diào)查法收集數(shù)據(jù),對調(diào)查問卷結果進行可靠性和有效性檢驗,并對個人投資者的財務信息利用程度、投資行為和投資績效情況進行統(tǒng)計分析。建立有序logistic模型,對樣本進行實證檢驗,得到的結論是對財務信息利用程度較高的投資者更注重股票的基本面情況,更具有價值投資傾向。提高對財務信息的利用程度能夠幫助個人投資者取得更好的投資績效