淺談國際短期資本流入對我國經濟的影響

1、淺談國際短期資本流入對我國經濟的影響淺談國際短期資本流入對我國經濟的影響論文關鍵詞:短期資本資本流動匯率論文摘要:20世紀90年代以來國際資本流動格局呈現(xiàn)自由化發(fā)展相當規(guī)模的國際資本也流入我國境內在我國的經濟金融體系運行中扮演著日益重要的角色而其中最為值得關注的是國際短期資本的流入。本文主要從自21世紀以來國際短期資本流入我國的原因、途徑、影響過程等進行了分析并在此基礎上提出了對國際短期資本流動進行管理的政策建議。0引言短期資本一般是指

2、具有較強流動性的金融資產例如短期外債、貿易融資(如預收貨款、延期付匯)和其他一些帶有投機性質的資金等都可以算作短期資本。由于短期資本流動具有投機性和不穩(wěn)定性將對一國宏觀經濟造成沖擊。2002年以來一些短期資本通過各種形式涌入我國給我國貨幣政策以及人民幣匯率穩(wěn)定帶來較大壓力。1短期資本流入我國的原因短期資本的頻繁流入與我國目前的宏觀經濟發(fā)展環(huán)境是緊密聯(lián)系的究其原因可以歸納為以下幾方面:1.1政策條件良好。由于改革開放以來我國經濟持續(xù)飛速發(fā)

3、展國內市場對資本的需求不斷擴大我國的外匯管制和利用外資的相關審批逐步放松這些在制度層面上為資本的流入創(chuàng)造了良好條件。隨著資本項目的持續(xù)開放外資通過經常項目、直接投資、QFII、地下兌換等各種形式流入國內。1.2人民幣升值預期。2002年以來由于國際收支的順差和高額的外匯儲備人民幣一直面臨著很大的升值壓力2005年匯率制度改革前短期資本已經開始大量涌入境內。2005年7月21日中國人民銀行發(fā)布美元兌人民幣交易價格由1美元兌8.27元人民幣

4、調整為1美元兌8.11元人民幣人民幣匯率改為“盯住一攬子貨幣”。匯率制度改革后的初期人民幣小幅升值反而被看成持續(xù)升值的前奏給投機資本以無風險套利的較大遐想空間。此后人民幣開始了升值過程。三年來人民幣對美元升值了16%。持續(xù)的人民幣升值預期為大量的短期資本進入中國進行套利提供了條件。1.3A股市場的發(fā)展。2000年以后中國GDP年均增長超過10%帶動了證券市場的繁榮。在對人民幣升值預期背景下投資者發(fā)現(xiàn)只要持有人民幣資產在獲取股價上漲的資本

5、利得的同時還能獲取鎖定匯率風險的人民幣升值收益。這種無風險套利的環(huán)境進一步鼓勵各種渠道的境外非貿易資本向資本市場流入。1.4房地產市場的高回報。2003年以來房地產價格不斷上漲國內房地產投資回報率相當可觀保守估計投資回報率有30%左右而在發(fā)達國家房地產市場的投資回報率僅為7%。我國房地產市場的剛性發(fā)展將促使國際資本可以通過投機國內房地產和匯率賺取雙重利潤并且會進一步導致人民幣的升值預期。2短期資本流入我國的途徑短期資本以趨利目的千方百計

6、地進入我國其主要渠道目前有以下幾種:2.1虛假貿易。國際資本利用我國經常項目可自由兌換流入境內其形式有例如一些企業(yè)通過增大預收款、加快出口而放慢進口、高報出口價格以更多的本國貨幣從而對貨幣供應量造成很大影響。在浮動匯率制下資本流入往往導致本幣升值作為有干預的浮動匯率制中央銀行為維持匯率在一定水平必會在外匯市場上買進外匯投放基礎貨幣進而也導致貨幣供給的擴張使國內利率下降、投資膨脹從而導致經濟過熱和通貨膨脹。3.2.2影響國內匯率水平進而影

7、響經濟增長。在浮動匯率制下資本凈流入表現(xiàn)為外匯供給增加在外匯需求不變的情況下本幣名義匯率會上升。本幣匯率的上升將損害本國出口品的國際競爭力導致經常項目赤字GDP增長率會下降。在固定匯率制度下雖然名義匯率保持穩(wěn)定但外匯供給增加最終轉化為中央銀行的外匯儲備導致國內貨幣供應量的擴張使本幣匯率高估也不利于經濟的長期增長。3.2.3加大金融體系風險。在固定匯率制度下為維持匯率水平本幣高估這將造成固定匯率制難以維持貨幣危機可能會發(fā)生。在浮動匯率制度

8、下資本大量流入和流出匯率波動幅度過大也可能發(fā)生貨幣危機。貨幣危機會動搖外商的投資信心引發(fā)投資逆轉進而危及到金融體系的穩(wěn)定。同時金融體系風險的擴大也將加大匯率管理和各方面金融監(jiān)管的難度。4對策與建議基于上述的利弊分析我們應該采取相應的措施盡量避免和緩解短期資本流入的負面效應對短期資本流動進行有效的控制對于穩(wěn)定我國經濟金融市場是很必要的。4.1推進匯率市場化進程?？蛇m度擴大人民幣匯率浮動范圍完善人民幣匯率形成機制增強人民幣匯率對資本流動和外

9、匯供求的彈性允許更多企業(yè)進入外匯市場這樣可以使外匯供給過剩大大改觀使一級市場的價格比以前更能準確反映真實的外匯供求狀況從而逐步形成市場化匯率。同時進一步擴大外匯遠期市場的規(guī)模、品種和交易范圍大力發(fā)展匯率避險工具緩解人民幣升值預期對匯率穩(wěn)定目標的壓力降低國際套利資本的獲利空間。4.2完善外匯管理政策。建立健全立法和執(zhí)法體系加強執(zhí)法檢查加大對違規(guī)資本流動打擊力度打擊“地下錢莊”、外匯黑市交易、現(xiàn)鈔非法攜帶出入境等破壞外匯金融秩序的違法行為全

10、面梳理現(xiàn)行外匯管理政策法規(guī)。同時建立系統(tǒng)全面的外匯資金跨境監(jiān)測預警體系實現(xiàn)對異常資金流動的全方位監(jiān)控。4.3加快利率市場化進程。隨著對外開放步伐的加快國外利率水平對我國貨幣市場利率的影響力會加大我國的利率政策應考慮本國經濟的實際需要和企業(yè)資金供求狀況同時又要兼顧國際利率關系。利率市場化的實現(xiàn)將使利率工具與匯率工具更加協(xié)調配合使它們成為中央銀行公開市場業(yè)務的有力手段有利于加強宏觀調控對國際短期資本流動的影響力。參考文獻:鄒新.進入中國市場