我國上市公司自由現(xiàn)金流量定價(jià)作用研究.pdf

1、根據(jù)相對(duì)估值法之市盈率法,凈利潤具有股票定價(jià)作用。以前學(xué)者已經(jīng)通過股價(jià)與凈利潤成顯著正相關(guān)關(guān)系、凈利潤具有明顯信息含量證實(shí)了上市公司凈利潤在股票定價(jià)中發(fā)揮重要作用。
　　自從20世紀(jì)80年代末,西方提出自由現(xiàn)金流量以來,我國對(duì)于自由現(xiàn)金流量的理論研究發(fā)展較快,但是自由現(xiàn)金流量估值模型因使用復(fù)雜,且上市公司沒有直接公布自由現(xiàn)金流量信息,其使用范圍較小。直到最近幾年,尤其是2008年金融危機(jī)后,“現(xiàn)金為王”概念得到更多重視,越來越多的

2、人關(guān)注上市公司的自由現(xiàn)金流量信息。自由現(xiàn)金流量估值在實(shí)務(wù)界得到更多運(yùn)用,那么自由現(xiàn)金流量在股票定價(jià)中的作用是否有明顯提升呢?
　　本文則以滬深A(yù)股上市公司2008-2012年數(shù)據(jù)為樣本,從上市公司自由現(xiàn)金流量與凈利潤關(guān)系、自由現(xiàn)金流量與股價(jià)相關(guān)性、自由現(xiàn)金流量信息含量三個(gè)方面研究自由現(xiàn)金流量在股票定價(jià)中的作用。研究發(fā)現(xiàn):(1)上市公司凈利潤普遍大于零,自由現(xiàn)金流量明顯小于凈利潤,甚至為負(fù)。凈利潤和自由現(xiàn)金流量相背離的原因因行業(yè)不同