日本國債的發(fā)行、流通及償還機(jī)制研究.pdf

1、國債在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史中曾經(jīng)發(fā)揮著重要的作用。日本從20世紀(jì)90年代末泡沫經(jīng)濟(jì)破裂之后,陷入了將近30年的經(jīng)濟(jì)衰退期。日本政府為了刺激本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,多次推出刺激性的財(cái)政政策,致使國債發(fā)行規(guī)模迅速膨脹、國債余額不斷累積,日本財(cái)政負(fù)擔(dān)不斷加重。2008年的世界金融危機(jī)、2009年以來的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及2011年的東日本大地震更加使日本的財(cái)政狀況雪上加霜。盡管日本國債規(guī)模不斷膨脹,日本卻并未如各界學(xué)者預(yù)料的那樣,出現(xiàn)國債價(jià)格下跌、國債收益

2、率上升,進(jìn)而引發(fā)國債市場(chǎng)崩潰,爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的結(jié)果。與此相反,日本國債的發(fā)行、流通、償還都有序進(jìn)行,國債市場(chǎng)保持著良好有序的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。這一現(xiàn)象被稱為“日本債務(wù)之謎”。
　　本文從日本國債市場(chǎng)的發(fā)行、流通以及償還機(jī)制入手,深刻剖析了2002-2013年十多年來日本國債市場(chǎng)的發(fā)展情況,運(yùn)用歷史分析法對(duì)日本國債管理政策進(jìn)行系統(tǒng)分析。首先,通過對(duì)日本國債的發(fā)行方式、品種結(jié)構(gòu)以及持有者結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行了分析,認(rèn)為日本的國債發(fā)行具有統(tǒng)制式管理、人為

3、控制的低位發(fā)行利率、政府加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通制定發(fā)行計(jì)劃的特點(diǎn),有效降低了發(fā)行成本;通過對(duì)日本國債流通市場(chǎng)的形成、成熟的交易市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行了分析,認(rèn)為日本的國債流通具有政府干預(yù)、系統(tǒng)化管理的特點(diǎn),有效保持了國債的高流動(dòng)性;最后,對(duì)日本減債基金運(yùn)作、多種償還方式并存的償還制度進(jìn)行了分析,認(rèn)為日本對(duì)國債償還年限和償還額度的精確計(jì)算,極大的保證了國債的信譽(yù)。本文從以上三個(gè)方面探究了日本國債管理機(jī)制的奧秘,對(duì)“日本債務(wù)之謎”這一現(xiàn)象的原因做出深刻剖