農(nóng)業(yè)政策對農(nóng)業(yè)上市公司股價波動的影響研究.pdf

1、農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。為了支持農(nóng)業(yè)發(fā)展,我國政府已經(jīng)制定了一系列強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策,這些政策的持續(xù)扶持對農(nóng)業(yè)發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。與此同時,當(dāng)前對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的扶持,已經(jīng)逐漸由單一依靠政府財政扶持逐漸過渡到加強(qiáng)市場化的支持,即通過資本市場來支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。農(nóng)業(yè)類上市公司多是農(nóng)業(yè)的龍頭企業(yè),更是惠農(nóng)政策的受益者。經(jīng)過政府多年的政策扶持和推動,農(nóng)業(yè)的發(fā)展到底取得了多大成效,政府的政策效果如何量化,政府應(yīng)當(dāng)從哪些方面制定相關(guān)政策以進(jìn)一步促進(jìn)

2、農(nóng)業(yè)發(fā)展成為廣泛關(guān)注的話題。本文的研究聚焦農(nóng)業(yè)行業(yè),旨在研究我國農(nóng)業(yè)政策的發(fā)布對農(nóng)業(yè)類上市公司股價的影響,進(jìn)一步探討政策效應(yīng)的有無、大小及影響形式。
　　首先,文章對資本市場與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀進(jìn)行梳理,考察實(shí)踐中資本市場對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)是否有效,評價農(nóng)業(yè)政策對農(nóng)業(yè)的支持是否取得預(yù)期的效果。
　　然后,分別通過波動點(diǎn)鑒別方法和事件研究方法來識別和檢驗(yàn)農(nóng)業(yè)上市企業(yè)股價波動的政策效應(yīng)。我國2004-2013年連續(xù)十個中央“一號文

3、件”政策事件的檢驗(yàn)結(jié)果表明:“一號文件”顯著影響了農(nóng)業(yè)上市公司的股價收益,政策效應(yīng)明顯。短期,在政策事件的刺激下,農(nóng)業(yè)類上市公司股價波動較大,獲得超額收益;長期,經(jīng)過連續(xù)幾年的政策扶持,農(nóng)業(yè)類上市公司的估值水平已經(jīng)穩(wěn)定維持在高位。但由于政策利好預(yù)期的常態(tài)化和受股市表現(xiàn)的影響,政策效應(yīng)趨于弱化和短暫,出現(xiàn)一定程度的“政策疲勞”。在此基礎(chǔ)上,分別從縱向、橫向、綜合研究政策效應(yīng)的動態(tài)變化、靜態(tài)差異、類屬區(qū)別,比較研究識別出了政策效應(yīng)的市場差異

4、、區(qū)域差異、規(guī)模差異、主題差異。
　　其次,為識別累積超額收益率的影響因素,文章進(jìn)一步梳理理論文獻(xiàn)并據(jù)此建立多因素模型,從市場、行業(yè)、公司特征因素三個層面尋找政策效應(yīng)的影響因素。此外,本文還從對企業(yè)投資、企業(yè)價值的影響這兩個方面進(jìn)一步度量政策效應(yīng)的大小。
　　最后,根據(jù)研究的結(jié)論,對政府部門、農(nóng)業(yè)類上市公司以及農(nóng)業(yè)投資者分別提出了相關(guān)對策與建議。建議政府部門加強(qiáng)資本市場與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的對接,堅持農(nóng)業(yè)政策持續(xù)性和靈活性的結(jié)合;建議