獨特戰(zhàn)略與機構(gòu)持股：來自中國A股市場上市公司的實證研究.pdf

1、在激烈的市場競爭環(huán)境中，企業(yè)能否保持并且不斷建立競爭優(yōu)勢，取決于企業(yè)是否能夠根據(jù)自身特點制定并且遵循其獨特戰(zhàn)略發(fā)展，從而順應經(jīng)濟環(huán)境的變化，應對技術(shù)變革帶來的沖擊。在全球化經(jīng)濟浪潮中，中國的企業(yè)家們逐漸意識到獨特戰(zhàn)略的意義，原本主要依靠價格優(yōu)勢參與競爭的中國企業(yè)正努力地向價值鏈的上游進軍，通過創(chuàng)新建立一套自成體系而又難以復制的業(yè)務流程，塑造企業(yè)獨特的核心能力。
　　隨著全球證券市場中機構(gòu)投資者的規(guī)模和影響力的同步上升，機構(gòu)投資者是

2、否能夠提升資本市場有效性成為國內(nèi)外學者的研究熱點。機構(gòu)投資者因在資金規(guī)模、信息渠道、研究能力各方面具有優(yōu)勢，被認為具備更高的估值能力、選股能力。關(guān)于企業(yè)獨特戰(zhàn)略與機構(gòu)投資者持股比例的關(guān)系，反映機構(gòu)投資者對獨特戰(zhàn)略的辨識能力和偏好程度，也折射出證券市場上機構(gòu)投資者對資金有效配置發(fā)揮的作用。
　　本文檢驗中國資本市場上企業(yè)的獨特戰(zhàn)略與該企業(yè)機構(gòu)投資者的持股比例之間的關(guān)系，以剖析和探討機構(gòu)選股偏好和投資風格?；?002～2012年滬深

3、市場所有A股的樣本，控制影響公司盈利能力、市值規(guī)模、發(fā)展水平、風險水平的變量，對上市公司的機構(gòu)持股比例與其戰(zhàn)略獨特性進行線性回歸分析。其中戰(zhàn)略獨特性定義為公司績效不由市場、行業(yè)因素決定，而取決于公司特殊因素的程度。研究發(fā)現(xiàn):(1)中國機構(gòu)投資者在上市公司中的整體持股比例與企業(yè)戰(zhàn)略獨特性呈現(xiàn)負相關(guān)的關(guān)系。(2)企業(yè)戰(zhàn)略獨特性與基金、保險、社?；?、信托、QFII在該企業(yè)的持股比例正相關(guān)，不同類型機構(gòu)持股比例與企業(yè)戰(zhàn)略獨特性的關(guān)系有所區(qū)別。