在險(xiǎn)價(jià)值的度量方法及其應(yīng)用.pdf

1、傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法的局限性較為明顯，比如靈敏度分析僅反映市場(chǎng)因子與價(jià)格之間的線性關(guān)系，忽略了非市場(chǎng)因子的影響。不能反映比如期權(quán)類非線性金融工具的情形。波動(dòng)性研究也只是描述收益偏離程度，而未能反映出偏離的方向以及損失的具體的水平。
　　隨著科學(xué)技術(shù)的飛躍發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)度量也產(chǎn)生了許多新的方法(比如 VaR方法，EM方法等)，其中在險(xiǎn)價(jià)值（Value at Risk）VaR方法作為一種新興的風(fēng)險(xiǎn)度量工具，從誕生的一開(kāi)始就受到廣泛關(guān)注與應(yīng)用

2、，現(xiàn)在已經(jīng)是國(guó)內(nèi)外主要的研究方法，不少大型的銀行和企業(yè)都利用VaR作為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的標(biāo)志，本文也將討論它的幾種計(jì)算方法。
　　那么VaR應(yīng)該怎么進(jìn)行計(jì)算？傳統(tǒng)的VaR計(jì)算方法存在不少的問(wèn)題，比如：收益率分布的問(wèn)題，傳統(tǒng)的VaR計(jì)算默認(rèn)收益率服從正態(tài)分布，然而正態(tài)分布顯然不能很好的反映收益率尖峰厚尾分布的特點(diǎn)；再如：計(jì)算在險(xiǎn)價(jià)值的時(shí)候籠統(tǒng)地運(yùn)用所有的數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合計(jì)算，這樣顯然工作量過(guò)于繁重，而且度量結(jié)果不夠準(zhǔn)確等。
　　針對(duì)VaR

3、計(jì)算存在的一些問(wèn)題，本文主要運(yùn)用極值理論方法和分位數(shù)回歸的方法對(duì)VaR進(jìn)行估計(jì)。選取了上證指數(shù)、深證成指、日經(jīng)225、標(biāo)普500四種指數(shù)的收盤價(jià)進(jìn)行研究。分別利用極值理論、分位數(shù)回歸方法以及傳統(tǒng)正態(tài)分布方法對(duì)VaR進(jìn)行估計(jì)，從而得出在不同的市場(chǎng)中哪種VaR估計(jì)方法更為合適、有效。
　　研究發(fā)現(xiàn)上證市場(chǎng)更適合使用分位數(shù)回歸進(jìn)行估計(jì)，而深證市場(chǎng)、日經(jīng)和標(biāo)普市場(chǎng)更適合使用極值理論方法進(jìn)行估計(jì)。并且我們可以發(fā)現(xiàn)日經(jīng)和標(biāo)普市場(chǎng)比我們國(guó)內(nèi)的市