企業(yè)生命周期下股權結構對并購績效的影響研究.pdf

1、并購重組作為實現公司價值增長的重要方式，它對優(yōu)化資本結構，促進產業(yè)升級，增加市場競爭力都將具有深遠而直接的影響。近年來，并購浪潮的盛行使并購的研究日益成為國內外學者關注的焦點，但尚未達成共識。這在很大程度上是由于企業(yè)內在的異質性所導致的。首先研究發(fā)現企業(yè)的并購動機和并購績效隨著企業(yè)所處的生命周期不同而有所不同。其次，股權結構的類型不同也將對并購績效產生不同的影響。這是由于股權結構會對公司股東控制權的大小和股東利益的分配有一定的影響。因此

2、，對二者關系的研究將具有深刻的現實指導意義。在此背景下，本文討論的重點問題就是不同企業(yè)生命周期下的企業(yè)股權結構的特點對并購完成后的公司績效產生的影響。
　　本文的研究方法主要是實證研究，還會涉及到規(guī)范研究，定性研究與定量研究，以期探討出在不同的企業(yè)生命周期下，股權結構對并購績效會產生怎樣的影響。首先，對于解釋變量股權結構的選取，一般都是從股東的持股比例和股權性質這兩方面加以研究。由于我國的情況較為特殊，政府行為不同程度的存在于企業(yè)

3、并購活動中，國有股在股權結構中占有重要地位，因此本文還會以較多篇幅探討國有股多少與并購績效之間的影響。因此理論分析部分將從股權集中度、股權制衡度和國有股比例三方面闡述不同企業(yè)生命周期下的股權結構對并購績效的作用機制，提出了相應假設。實證部分，本文以托賓Q值作為并購績效評價指標，以發(fā)生在2012年的A股上市公司并購事件為研究對象，并按照一定的標準篩選出262家符合條件的A股上市公司為研究樣本，運用stata工具，對我國不同企業(yè)生命周期下的

4、股權結構對并購績效的影響進行了實證研究。實證結果顯示：（1）處于成長期的企業(yè)，國有股比例和股權集中度的提高有助于并購績效的升高，而股權制衡度的提高則會對并購績效產生消極影響。（2）處于成熟期的企業(yè)，國有股比例和股權集中度提高了，對應的并購績效反而會有所降低，而股權之間的彼此制衡程度越高，并購績效將越好。（3）處于衰退期的企業(yè)，股權表現得越集中，股權制衡能力越低，并購績效將會越好。而當企業(yè)的國有股比例越高時，反而會對企業(yè)的并購績效產生不利