CEO股權(quán)激勵對并購績效的影響研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)的視角.pdf

1、長期以來，企業(yè)并購活動一直處于活躍狀態(tài)，并購重組也一直是資本市場與學術(shù)界關(guān)注的焦點，學者經(jīng)過一系列實證檢驗得到，并購活動很難給并購方公司帶來好處，但是并購金額逐年攀升，為了解釋這個奇怪的現(xiàn)象，國內(nèi)外學者開始研究公司并購績效的問題。研究結(jié)果表明，有些企業(yè)決策者進行并購的目的不在于提升公司的價值，而在于滿足自身的某種利益，這必然會造成企業(yè)所有者和經(jīng)營者的代理沖突，為了緩解這一沖突，股權(quán)激勵政策應運而生。但目前，中國資本市場自身發(fā)展及監(jiān)管力度

2、跟西方發(fā)達國家還有較大差距，實施CEO股權(quán)激勵的上市公司數(shù)量較少，另外國外相關(guān)研究結(jié)果也不能對我國企業(yè)實際操作給出針對性的建議。因此，為了豐富我國CEO股權(quán)激勵的經(jīng)驗，本文以2015-2016年的上市公司為研究對象，利用回歸分析探討CEO股權(quán)激勵對并購績效的影響，并試圖探究股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異是否會影響CEO股權(quán)激勵強度與并購績效之間的相關(guān)關(guān)系。
　　本文將上市公司并購績效問題置于公司治理框架下，基于不同股權(quán)結(jié)構(gòu)，全面系統(tǒng)地研究了CEO

3、股權(quán)激勵對并購績效的影響。結(jié)合相關(guān)文獻，總結(jié)評價并購績效的方法、股權(quán)結(jié)構(gòu)對并購績效影響、CEO股權(quán)激勵對并購績效影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)對CEO股權(quán)激勵影響的基礎(chǔ)上，首先，選取財務指標進行主成分分析降維處理，構(gòu)建并購績效評價指標體系;其次，將股權(quán)結(jié)構(gòu)、CEO股權(quán)激勵結(jié)合起來研究對并購績效的影響，再運用夏普里值分解法分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與CEO股權(quán)激勵各自對并購績效的貢獻;然后，為進一步分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對CEO股權(quán)激勵的影響，設計了分組回歸模型，研究在不同股權(quán)

4、結(jié)構(gòu)下，實施CEO股權(quán)激勵對購績效的影響;最后，在相關(guān)理論推導及實證研究的基礎(chǔ)上，從政府、企業(yè)兩個層面提出，在不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下實施恰當?shù)腃EO股權(quán)激勵，優(yōu)化上市公司并購績效的建議。
　　研究發(fā)現(xiàn):CEO股權(quán)激勵對公司并購績效存在區(qū)間效應，CEO股權(quán)激勵對于公司并購績效的激勵作用59％以下較為明顯，利益協(xié)同效應大于壕溝防御效應，隨著對CEO股權(quán)激勵強度的增加，壕溝防御效應大于利益協(xié)同效應，進而會損害公司的利益;公司股權(quán)集中度與并購績效