基于eva的上市商業(yè)銀行財務(wù)績效研究畢業(yè)論文

1、<p><b>　?。?011屆）</b></p><p>　　本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計（論 文）</p><p>　　題 目 基于EVA的上市商業(yè)銀行財務(wù)績效研究 </p><p>　　學 院 商 學 院 </p><

2、;p>　　專 業(yè) 財 務(wù) 管 理 </p><p>　　班 級 </p><p>　　學 號 </p>&l

3、t;p>　　學生姓名 </p><p>　　指導教師 </p><p><b>　　誠信聲明</b></p><p>　　我聲明，所呈交的論文（設(shè)計）是本人在老

4、師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文（設(shè)計）中不包含其他已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得 </p><p>　　或其他教育機構(gòu)的學位或證書而使用過的材料。我承諾，論文（設(shè)計）中的所有內(nèi)容均真實、可信。</p><p>　　論文（設(shè)計）作者簽名：</

5、p><p>　　簽名日期： 年 月 日</p><p>　　摘 要：銀行業(yè)是關(guān)系著國計民生的重要的金融業(yè)，是一國國民經(jīng)濟的命脈，上市商業(yè)銀行更是這條命脈的生力軍，商業(yè)銀行的財務(wù)績效研究歷來受到廣泛的關(guān)注和重視。隨著現(xiàn)代商業(yè)銀行改革的不斷推進，治理結(jié)構(gòu)的不斷完善，長期以來，銀行運用的傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法已日益突顯出其不足之處。在上市商業(yè)銀行中引入EVA財務(wù)績效

6、評價體系，則能為上市商業(yè)銀行的發(fā)展帶來新的動力和新的理念。</p><p>　　本文通過對傳統(tǒng)財務(wù)績效評價和EVA財務(wù)績效評價進行對比分析，著重介紹了經(jīng)濟增加值在我國上市商業(yè)銀行中應(yīng)用的優(yōu)勢以及應(yīng)注意的問題。通過對我國15家上市商業(yè)銀行2010年度的EVA計算，反應(yīng)了銀行的財務(wù)績效情況。同時通過對中國建設(shè)銀行08到10年財務(wù)績效的對比評價，突出了經(jīng)濟增加值在商業(yè)銀行財務(wù)績效評價中的地位和作用。最后指出了在當前我國

7、的經(jīng)濟環(huán)境下應(yīng)用EVA進行財務(wù)績效評價時所應(yīng)注意的應(yīng)用條件，為銀行業(yè)進行財務(wù)績效評價提供一種思路。</p><p>　　關(guān)鍵詞：財務(wù)績效；EVA；上市商業(yè)銀行</p><p>　　Abstract：Banking is a financial industry which plays an important role in the national economy. It is also

8、 the lifeline of our national economy. At the same time, listed commercial banks are the fresh activists of this lifeline. Researches on the financial performance of commercial banks have got widespread concerns and atte

9、ntions. With the advance of reform and the development of management structure in modern commercial banks, the deficiencies of the traditional performance evaluation methods,</p><p>　　By comparing and analyz

10、ing the traditional financial performance evaluation and EVA financial performance evaluation, this paper focuses on the advantages and problems of EVA applied in the listed commercial banks, Through the EVA calculation

11、of the 15 listed commercial banks in China in 2010, it analyzes the situation of banks’ financial performance. At the same time, by the comparative evaluation of the China Construction Bank’s financial performance from 2

12、008 to 2010, it emphasizes the EVA’s </p><p>　　Key Words: financial performance; EVA ; listed commercial banks</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　一、引言1</b><

13、;/p><p>　　二、財務(wù)績效評價和EVA財務(wù)績效評價的相關(guān)理論1</p><p>　?。ㄒ唬┴攧?wù)績效評價的理論1</p><p>　?。ǘ〦VA的相關(guān)理論3</p><p>　　三、基于EVA的財務(wù)績效評價對上市商業(yè)銀行的重要意義6</p><p>　?。ㄒ唬┪覈鲜猩虡I(yè)銀行財務(wù)績效評價現(xiàn)狀6</p&

14、gt;<p>　?。ǘ┗贓VA的財務(wù)績效評價方法的優(yōu)越性7</p><p>　?。ㄈ┗贓VA的財務(wù)績效評價對上市商業(yè)銀行的重要意義8</p><p>　　四、基于EVA的上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價的具體應(yīng)用9</p><p>　?。ㄒ唬┥鲜猩虡I(yè)銀行的財務(wù)績效分析（橫向?qū)Ρ龋?</p><p>　?。ǘ┲袊ㄔO(shè)銀行

15、不同財務(wù)績效評價方法的對比分析（縱向比較）12</p><p>　　五、上市商業(yè)銀行應(yīng)用EVA時應(yīng)注意的問題14</p><p><b>　　六、結(jié)論15</b></p><p><b>　　參考文獻17</b></p><p><b>　　致 謝19</b><

16、;/p><p><b>　　一、引言</b></p><p>　　隨著我國國民經(jīng)濟的不斷發(fā)展，銀行業(yè)也在不斷的成熟、發(fā)展和壯大，而作為國家銀行業(yè)核心支柱的現(xiàn)代商業(yè)銀行，是否能安全穩(wěn)健的發(fā)展和其財務(wù)績效評價方法是否適用，對于國家的經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定有著十分重要的影響。</p><p>　　作為現(xiàn)代企業(yè)的一種特殊形式，在當前日益激烈的競爭環(huán)境下，上市商

17、業(yè)銀行財務(wù)績效評價更加突顯出其重要性。長期以來，上市商業(yè)銀行沿用傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法，存在著比如短視行為突出，財務(wù)績效評價不全面等諸多問題。因此，加強和改進上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價對其克服管理上的片面性和短期性，提高管理效率，促進資源的優(yōu)化配置，增強自身競爭實力有著極其重要的作用和意義。從西方商業(yè)銀行的發(fā)展歷程來看，改變傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法，引進一種先進、科學并且適合我國上市商業(yè)銀行的財務(wù)績效評價方法已然迫在眉睫。</p>

18、;<p>　　被美國《財富》雜志譽為“當今最炙手可熱的管理體系”的EVA（經(jīng)濟增加值）財務(wù)績效評價方法,將價值最大化作為商業(yè)銀行經(jīng)營的最終目標，現(xiàn)如今已經(jīng)被美國和歐洲的包括匯豐銀行、渣打銀行、花旗銀行等在內(nèi)的眾多商業(yè)銀行所應(yīng)用?；贓VA的財務(wù)績效評價方法可以有效的剔除傳統(tǒng)財務(wù)績效評價方法下會計失真的不良影響，同時著眼于商業(yè)銀行未來的發(fā)展，統(tǒng)一銀行的股東、經(jīng)營者及員工的追求和目標。因此，將EVA財務(wù)績效評價方法引入上市商業(yè)

19、銀行的績效評價體系，必將為我國上市商業(yè)銀行的發(fā)展帶來新的動力和新的理念。</p><p>　　本文通過運用文獻研究法、定量分析法和比較分析法等多種研究方法對我國上市商業(yè)銀行運用EVA進行財務(wù)績效評價進行討論和分析，并結(jié)合我國上市商業(yè)銀行的實際情況，對其應(yīng)用的條件做了簡要分析。由此也可看出，本文所討論的基于EVA的上市商業(yè)銀行財務(wù)績效研究具有其時代性、有效性和必要性。</p><p>　　二

20、、財務(wù)績效評價和EVA財務(wù)績效評價的相關(guān)理論</p><p>　?。ㄒ唬┴攧?wù)績效評價的理論</p><p>　　1、財務(wù)績效評價的概念</p><p>　　《中央企業(yè)總會計師工作職責管理暫行辦法》中指出，財務(wù)績效評價可以定義為：對企業(yè)一定時期內(nèi)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風險和經(jīng)營增長四個方面進行定量對比分析和評判。本文中所討論的財務(wù)績效研究主要是指根據(jù)企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)

21、等各方面資料，運用一定的財務(wù)分析方法（通常是一系列財務(wù)指標），對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行分析和評價。</p><p>　　2、財務(wù)績效評價的作用</p><p>　　通過對企業(yè)以往經(jīng)營業(yè)績，衡量企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展狀況和未來的發(fā)展趨勢，財務(wù)績效評價研究成為當下財務(wù)管理的一項重要工作。通過財務(wù)績效評價研究可以幫助管理者對企業(yè)的經(jīng)營行為和財務(wù)成果進行分析，尋找出問題所在和解決方法，進而使得管理層當局可

22、以有效的組織企業(yè)的投資決策、籌資決策和營運規(guī)劃，能夠比較客觀的為投資者判斷企業(yè)財務(wù)狀況的總體水平，揭示企業(yè)自身所面臨的風險大小和成長空間，有利于正確引導企業(yè)進行生產(chǎn)、管理活動，促進企業(yè)加強基礎(chǔ)管理和提高經(jīng)營效益，推進企業(yè)長遠發(fā)展。</p><p>　　3、上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價</p><p>　　我國的上市商業(yè)銀行素來有著“國民經(jīng)濟命脈的生力軍”之稱，作為現(xiàn)代企業(yè)的一種特殊形式，上市商

23、業(yè)銀行的財務(wù)績效研究也歷來受到廣泛的關(guān)注和重視。</p><p>　　上市商業(yè)銀行財務(wù)績效, 一般界定為上市商業(yè)銀行綜合能力的體現(xiàn), 是在市場經(jīng)濟環(huán)境中,上市商業(yè)銀行生存能力和持續(xù)發(fā)展能力的總和。而上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價則是通過運用不同的財務(wù)績效評價指標來對銀行的財務(wù)績效進行一個全面的、準確的分析和評價。根據(jù)不同的劃分標準, 我們可以根據(jù)對指標信息的綜合程度不同將現(xiàn)有的商業(yè)銀行績效評價方法分為: 單一指標評價和

24、多指標綜合評價。</p><p>　　4、財務(wù)績效評價方法</p><p>　　目前企業(yè)中所應(yīng)用的財務(wù)績效評價方法有很多，并且各有各的理由和特點：</p><p>　　(1)可拓評價方法：通過運用可拓評價方法可以建立一個用來衡量企業(yè)財務(wù)績效評價的模型，該模型反映了商業(yè)銀行的總體績效水平，并且評價銀行自身的各個指標的優(yōu)劣程度。但運用該種方法進行財務(wù)績效評價時不能全面衡

25、量員工的創(chuàng)新能力和人力資源管理水平，一些商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)也不易獲得，在分析上比較麻煩。</p><p>　　(2)單指標評價法（杜邦分析法）：從盈利能力、安全性及發(fā)展能力三個方面對企業(yè)的財務(wù)績效進行評價、比較，從而可以從側(cè)面了解企業(yè)的經(jīng)營狀況及差異?？梢酝ㄟ^對資產(chǎn)收益率指標的分解，來具體分析比較企業(yè)盈利能力變動的原因。</p><p>　　(3)熵值法：運用熵值法進行財務(wù)績效分析是非財務(wù)指標

26、的運用，然而在對企業(yè)進行財務(wù)績效評價時更應(yīng)注重財務(wù)指標的運用。</p><p>　　(4)平衡計分卡（BSC）方法：利用信息技術(shù)將組織的所有目標納入一張表格之中，將財務(wù)指標和非財務(wù)指標有效的融合運用，使整個組織、部門和業(yè)務(wù)單元、員工的目標實現(xiàn)協(xié)同運作，發(fā)揮整個組織人力資本的巨大潛力，全面反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀與發(fā)展前景。但該方法不適用于戰(zhàn)略決策的制定，而且不能很好的推進流程的改進。</p><p&g

27、t;　?。ǘ〦VA的相關(guān)理論</p><p>　　1、EVA的相關(guān)理論</p><p>　　EVA是經(jīng)濟增加值（Economic Value Added）的簡稱。它是由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co．）于1982年正式提出，后來注冊并實施的一套體現(xiàn)企業(yè)價值最大化的一種有效的管理體系。經(jīng)濟增加值是反應(yīng)企業(yè)價值的最核心的指標，它可以準確的衡量公司的價

28、值創(chuàng)造，并對其進行有效合理地監(jiān)控和管理，同時還能通過適當?shù)募畲胧舅鶆?chuàng)造的價值進行合理的分配。</p><p>　　從理論角度來說，由思騰思特公司提出的“4M’s”的概念可以最好的對EVA進行闡釋，即EVA體系可以概括為評價指標體系（Measurement，評價作用）、管理體系（Management，管理作用）、激勵體系（Motiviation,激勵作用）以及理念體系（Midset，思維模式、溝通作用）。在

29、本文中，主要對EVA在上市商業(yè)銀行的財務(wù)績效評價中所起的評價作用進行分析和論述。</p><p><b>　　2、EVA的特征</b></p><p>　　(1)經(jīng)濟增加值（EVA）的本質(zhì)是經(jīng)濟利潤，是經(jīng)濟學中真正剩余價值的概念。</p><p>　　(2)經(jīng)濟增加值本身是一個流量的概念，通過每年的經(jīng)濟增加值的變化可以判斷市場價值的變化，因此通

30、過對經(jīng)濟增加值進行管理是企業(yè)實現(xiàn)市場價值管理的一個有效方法。</p><p>　　(3) 經(jīng)濟增加值（EVA）是從股東角度來重新定義企業(yè)的利潤，因此注重資本費用是EVA最明顯的特征。EVA是通過扣除債務(wù)成本和股權(quán)成本等所有成本后計算出來的剩余收入。這也給企業(yè)的管理層帶來新的理念，改變了企業(yè)特別是我國國有企業(yè)管理層缺乏資本成本概念的普遍現(xiàn)象。</p><p>　　3、經(jīng)濟增加值（EVA）的計

31、算</p><p>　　從算術(shù)角度來說，根據(jù)EVA的內(nèi)涵，其基本公式可以定義為：</p><p>　　經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本，</p><p>　　其中資本成本=加權(quán)平均資本成本率（WACC）×資本總額。</p><p>　　因此，經(jīng)濟增加值的公式又可以表述成：</p><p>　　經(jīng)濟增加值=

32、稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)平均資本成本率×資本總額</p><p>　　即EVA=NOPAT-TC*WACC（其中NOPAT為稅后經(jīng)營利潤，TC為資本總額，WACC為加權(quán)平均資本成本率）。</p><p>　　EVA的內(nèi)涵是企業(yè)財富創(chuàng)造的合理估算，只有投資的收益超過資本成本，投資才能為投資者創(chuàng)造價值。反之，即使從傳統(tǒng)的會計報表上看利潤為正，企業(yè)也在發(fā)生著價值損失。</p>

33、<p>　　舉例來說，一個企業(yè)的總資本為1000億元，加權(quán)平均資本成本率為10％，那么該企業(yè)一年的資本成本是100（1000*10％）億元。如果該企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤是120億元，經(jīng)濟增加值就是20（120-100）億元，則該企業(yè)這一年的投資為其帶來了20億元的財富的增加。而如果該企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤是70億元，經(jīng)濟增加值就是-30億元，雖然該企業(yè)尚有利潤存在，但實則企業(yè)正發(fā)生著價值損失，虧損了30億元。</p>

34、<p>　　4、EVA公式的相關(guān)調(diào)整</p><p>　　將EVA運用于我國上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價時，應(yīng)注意與我國上市商業(yè)銀行的實際情況相結(jié)合，并注意這一特定主體其獨有的特殊性：</p><p>　　(1)我國的上市商業(yè)銀行是特殊的金融企業(yè)，利息業(yè)務(wù)是其主營業(yè)務(wù)的一部分，只有當利息收入大于利息支出時，上市商業(yè)銀行才能獲得利潤，才能得以發(fā)展。所以，上市商業(yè)銀行不像一般企業(yè)，將凈

35、利潤加上利息支出作為稅后凈營業(yè)利潤，而是只記錄利息凈收入。故在計算上市商業(yè)銀行EVA，對其進行調(diào)整時，不用加回其利息支出。</p><p>　　(2)考慮到上市商業(yè)銀行穩(wěn)健性經(jīng)營原則和需要對投資者充分披露不良資產(chǎn)和利潤的真實狀況，通常采用計提準備的方法。因此，在計算上市商業(yè)銀行EVA時，應(yīng)將貸款準備和其他資產(chǎn)減值準備、壞賬準備的本年度變化數(shù)額計入稅后凈營業(yè)利潤，將其年末余額計入資本總額。</p>&

36、lt;p>　　此外，對于EVA計算的調(diào)整，還應(yīng)注意遵循以下幾個原則：(1)是否對EVA有著重要的實質(zhì)性影響；(2)企業(yè)管理層能否影響其實施結(jié)果；(3)實際操作人員對該項目能否能很好的理解和掌握；(4)所需要數(shù)據(jù)信息能否能夠相對容易的獲取。</p><p>　　基于以上幾方面的考慮，我們在計算上市商業(yè)銀行的EVA時要注意以下調(diào)整： </p><p>　　NOPAT(稅后凈營業(yè)利潤)=稅

37、后利潤總額(NIAT)+貸款呆帳準備的本年變化數(shù)+壞帳準備的本年變化數(shù)+其他資產(chǎn)減值準備的本年變化數(shù)(長期投資減值準備、投資風險準備、在建工程減值準備等)+(-)營業(yè)外支出(收入)-(+)稅率×營業(yè)外支出(收人)</p><p>　　資本（CAP）=股東權(quán)益+年末的貸款呆帳準備金+年末的壞帳準備+年末的其他資產(chǎn)減值準備(長期投資減值準備、投資風險準備、在建工程減值準備等)+(-)累計稅后的營業(yè)外支出(收

38、入)</p><p>　　資本成本率(加權(quán)平均資本成本)=無風險收益率+β×市場風險溢價</p><p>　　國內(nèi)無風險收益率一般選用一年期的定期存款利率；BETA系數(shù)可通過公司股票收益對同期股票市場指數(shù)（上證綜指）的收益率回歸分析得來；由于我國金融市場中可供選擇的投資品種比較少，投資者對股票投資的風險溢價要求比美國低，一般我國的市場風險溢價通常在2％—10％之間。</p&

39、gt;<p>　　5、EVA回報率（REVA）概念</p><p>　　值得注意的是，EVA的財務(wù)績效評價指標是一個絕對值的概念，它考慮了資產(chǎn)規(guī)模的因素，在資產(chǎn)規(guī)模改變或者資產(chǎn)規(guī)模不同的情況下，EVA的計算結(jié)果就顯得不那么可靠，因此也就不利于不同規(guī)模企業(yè)之間進行橫向的比較。EVA回報率可以妥善的解決這個問題，它的計算公式是：REVA=EVA/資本。它是一個相對的概念，因此能在進行財務(wù)績效評價時有效的

40、剔除資產(chǎn)規(guī)模的影響，從而獲取比較精準的結(jié)論。本文在進行我國上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價時，也將引入這個概念進行比較和分析。</p><p>　　三、基于EVA的財務(wù)績效評價對上市商業(yè)銀行的重要意義</p><p>　?。ㄒ唬┪覈鲜猩虡I(yè)銀行財務(wù)績效評價現(xiàn)狀</p><p>　　縱觀我國商業(yè)銀行的發(fā)展歷程，其績效評價的目標大致經(jīng)歷了四個階段，分別是：①要求資產(chǎn)負債規(guī)模的擴

41、張；②追求利潤最大化；③要求資本回報率最大或股東權(quán)益最大化；④實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。而其績效評價的指標也依照經(jīng)營目標的改變而改變，曾經(jīng)采用過存貸款增長率、會計利潤計劃完成率、每股收益率、凈資產(chǎn)收益率等作為銀行業(yè)內(nèi)進行財務(wù)績效評價的主要指標。</p><p>　　現(xiàn)如今，中國的上市商業(yè)銀行大多數(shù)仍沿用傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價指標體系和經(jīng)營目標。傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價指標體系包括RI、ROE、ROA、EPS等單指標，也包括杜邦分

42、析法等綜合性的多指標分析方法。但我國商業(yè)銀行績效評價體系一直以來存在以下主要問題：</p><p>　?、倏冃繕说哪：?。對于商業(yè)銀行的財務(wù)績效評價結(jié)果，不同的主體有著不同的目的。銀行的股東希望實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，經(jīng)營管理層希望通過財務(wù)績效評價來肯定自己的工作，同時將其作為考核員工的依據(jù)，而投資者則希望實現(xiàn)較高的投資報酬率，存款者希望保證自己的存款安全。然而，就我國目前上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價的現(xiàn)狀而言，并沒有

43、一個很好的標準的體系來滿足各方面信息需求者的需要，往往在財務(wù)績效評價目標的定位上有模糊，或者直接定位于成本績效，或者考核目標狹窄，不能涵蓋全部。</p><p>　?、谠u價方法落后、評價結(jié)果失真的情況大量存在。我國開展商業(yè)銀行財務(wù)績效評價的時間大致源于90年代，從某種意義上來說，時間比較短，績效評價方法也不是很完善，許多設(shè)計并不合理。目前，我國上市商業(yè)銀行在進行財務(wù)績效評價時，大多運用傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價指標，而這

44、些指標的運用往往很容易造成短視行為突出和過分注重于短期經(jīng)營效益的考核，而忽略了銀行自身的成長和發(fā)展性，以及資源的合理配置。</p><p>　　隨著全球性金融管制的放松、金融競爭的加劇、金融服務(wù)品種的不斷增加和變化，我國上市商業(yè)銀行應(yīng)明確其績效評價的目標，將價值最大化作為經(jīng)營管理的目標。而商業(yè)銀行價值最大化的核心就在于經(jīng)濟增加值的應(yīng)用。經(jīng)濟增加值較之傳統(tǒng)的財務(wù)績效評級方法有著其不可替代的優(yōu)勢，因此，將經(jīng)濟增加值引

45、入我國上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價能夠促進我國上市商業(yè)銀行的發(fā)展壯大。</p><p>　?。ǘ┗贓VA的財務(wù)績效評價方法的優(yōu)越性</p><p>　　我國上市商業(yè)銀行現(xiàn)階段在進行財務(wù)績效評價時，往往選用傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法。傳統(tǒng)的財務(wù)指標往往都是在標準化會計準則上計算出來的，雖然操作方便，結(jié)果明了，但也造成了某種程度的會計失真，這種會計信息的失真也對銀行的決策和判斷的準確性造成了一定的

46、影響。此外，我國上市商業(yè)銀行在進行財務(wù)績效評價時，往往把盈利性指標作為衡量銀行績效的最主要依據(jù)。而隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，國際化趨勢的不斷加強，現(xiàn)代上市商業(yè)銀行逐漸將企業(yè)價值最大化作為其經(jīng)營目標，傳統(tǒng)財務(wù)績效評價方法顯然不能適應(yīng)這種新的變化。同時，由于經(jīng)營目標的不一致性，很難將股東、經(jīng)營者及普通員工的意志統(tǒng)一起來，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。再則，傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法不能很好的揭示銀行未來的增長水平和發(fā)展?jié)摿?。因為它都是通過已有的會計信息計

47、算分析得出的，是對過去信息的一種記錄和反應(yīng)，而且計算中的數(shù)據(jù)僅限于銀行會計報表表面上的數(shù)據(jù)，沒有對其數(shù)據(jù)變化背后更深層次的原因進行探究，更沒有考慮外在環(huán)境的變化和競爭對商業(yè)銀行本身財務(wù)績效的影響。所謂的傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價其實是一種對結(jié)果的評價，再加之其對會計信息過于表層化的處理，不能很好的反應(yīng)出銀行存在的問題以及未來的</p><p>　　而美國思騰思特公司所創(chuàng)造的EVA指標體系，目前已經(jīng)被許多國外知名企業(yè)成功運

48、用，其中也包括匯豐銀行、渣打銀行、花旗銀行等在內(nèi)的眾多商業(yè)銀行。這些知名企業(yè)成功運用EVA的案例，無不揭示了其在上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價中所擁有的獨特的優(yōu)越性。</p><p>　　1、EVA財務(wù)績效評價指標能夠真實地反映企業(yè)的財務(wù)績效。因為基于EVA的績效評價體系是通過調(diào)整后的會計信息來進行計算和評價的，它能有效的剔除會計信息失真的不良影響，使財務(wù)績效的計量和評價更為準確，能夠更加真實、完整的評價銀行的經(jīng)營業(yè)績

49、。</p><p>　　2、EVA考慮了資本成本，既考慮了債務(wù)成本，又考慮權(quán)益資本的機會成本。由EVA的計算公式可知，EVA是從收入出發(fā)，扣除了企業(yè)使用資本的成本，即扣除了企業(yè)所有者權(quán)益的機會成本，而獲得的剩余利潤。這樣的計算，使得EVA不僅考慮了會計賬面的顯性成本，同時也考慮了其未能顯現(xiàn)的隱性成本，從而真實反應(yīng)了商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況和業(yè)績。</p><p>　　3、EVA是將企業(yè)價值最大化

50、作為企業(yè)評價財務(wù)績效的主要指標。因此，從這個意義上來說，EVA巧妙的將銀行的股東、經(jīng)營者及員工的追求和目標最大限度的統(tǒng)一了起來，它將股東財富與銀行決策聯(lián)系在一起，既有利于收入的分配，也有利于銀行價值的判斷。例如，上市商業(yè)銀行每年實現(xiàn)的增長為正的經(jīng)濟增加值即為銀行本身價值的不斷增長，也是銀行股東財富的增長，同時管理者和員工也能從中獲利。</p><p>　　4、EVA著眼于銀行的長遠發(fā)展。以企業(yè)價值最大化作為銀行經(jīng)

51、營目標的各上市商業(yè)銀行，運用EVA績效評價體系可以有效地避免傳統(tǒng)財務(wù)績效評價中單純追求某些單一指標的情況，鼓勵銀行的經(jīng)營管理者不斷創(chuàng)新并實施長遠利益的投資決策，從而有利于發(fā)揮自身優(yōu)勢，有效地克服管理上的局限性和經(jīng)營上的短視性。</p><p>　　5、EVA業(yè)績評價體系具有其獨特的先進性，體現(xiàn)了一種新型的企業(yè)價值觀。EVA值的增加是和銀行的價值的提高相聯(lián)系的。為了增加銀行的市場價值，經(jīng)營者就必須表現(xiàn)比同業(yè)競爭者更

52、好，也即意味著，其資金收益率就必須高于其他風險相同的資金需求者提供的報酬率。只有這樣，才會使投入的資金獲得增值，才能吸引更多的投資者進行投資，從而提升股價，促進銀行價值的增加。否則，則會使投資者的資金流向別處，使股價下跌。</p><p>　?。ㄈ┗贓VA的財務(wù)績效評價對上市商業(yè)銀行的重要意義</p><p>　　1、EVA作為一種價值管理理念和方法，對我國商業(yè)銀行的改革具有一定的借鑒

53、作用。在我國上市商業(yè)銀行中引入EVA財務(wù)績效評價體系，有利于管理者更加重視銀行的資本成本，提高銀行經(jīng)營效率，實現(xiàn)銀行的可持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　2、EVA績效評價方法考慮到能夠影響銀行績效的各種因素，尤其是機會成本對銀行績效的影響，更能反映出銀行在一定時期內(nèi)是在創(chuàng)造財富還是在毀滅財富。EVA績效評價體系更好的反映了銀行某一時期的經(jīng)營狀況，更有利于投資者作出判斷。</p><p>　

54、　在我國上市商業(yè)銀行中運用EVA的財務(wù)績效評價方法，①可以提高我國上市商業(yè)銀行的資本使用效率。EVA最為顯著的特征就是考慮了權(quán)益成本，運用EVA進行財務(wù)績效評價，可以促進上市商業(yè)銀行特別是國有上市商業(yè)銀行的資本保值，促進企業(yè)樹立經(jīng)營資本的意識，推動以創(chuàng)造價值為核心的新的發(fā)展模式，促進我國上市商業(yè)銀行能夠合理的進行資源配置，從而得到較大幅度的提升和發(fā)展。②在我國上市商業(yè)銀行中引進以EVA為核心的財務(wù)績效評價方法，能夠有效的促進銀行管理層管

55、理水平的提高。EVA財務(wù)績效評價方法有效的統(tǒng)一了包括股東、員工、經(jīng)營者等銀行各方的利益。價值創(chuàng)造的增加，使得股東獲取更大的利益，經(jīng)營者和員工也能得到更多的報酬，這種激勵使得上市商業(yè)銀行實現(xiàn)了內(nèi)部控制和外部發(fā)展的良性循環(huán)。③對于上市商業(yè)銀行來說，將EVA財務(wù)績效評價方法納入績效考核體系，可以有效的進行風險的防范，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，促進上市商業(yè)銀行不斷發(fā)展，增強綜合實力和競爭力。</p><p>　　銀行業(yè)是關(guān)系著國計

56、民生的重要行業(yè)，是一國國民經(jīng)濟的命脈，上市商業(yè)銀行更是這條命脈的生力軍。EVA財務(wù)績效評價體系的引入及合理運用，必將為我國上市商業(yè)銀行的發(fā)展帶來新的動力和新的理念，從而促進我國上市商業(yè)銀行的發(fā)展和壯大。</p><p>　　四、基于EVA的上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價的具體應(yīng)用</p><p>　?。ㄒ唬┥鲜猩虡I(yè)銀行的財務(wù)績效分析（橫向?qū)Ρ龋?lt;/p><p>　　截止2

57、011年6月，我國共有16家上市商業(yè)銀行，它們分別是中國銀行，中國工商銀行，中國農(nóng)業(yè)銀行，中國建設(shè)銀行，交通銀行，中國民生銀行，北京銀行，寧波銀行，南京銀行，招商銀行，上海浦東發(fā)展銀行，中信銀行，興業(yè)銀行，深圳發(fā)展銀行，華夏銀行以及光大銀行。由于光大銀行于2010年8月19日才上市成為股份制商業(yè)銀行，相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)和資料信息不具備延續(xù)性，因此本文在選擇樣本時只選取除光大銀行外的另外15家上市商業(yè)銀行。財務(wù)數(shù)據(jù)均來源于各上市商業(yè)銀行201

58、0年資產(chǎn)負債表和利潤表等年度報告以及各項可查詢的會計資料，部分數(shù)據(jù)經(jīng)過計算整理得出我國上市商業(yè)銀行2010年度基于EVA的財務(wù)績效評價，見表1和上市商業(yè)銀行2010年EVA及REVA評價表，見表2：</p><p>　　表1 中國上市商業(yè)銀行2010年度基于EVA的財務(wù)績效評價（單位：千元）</p><p>　　表2上市商業(yè)銀行2010年EVA及REVA評價表</p><

59、;p>　　對比上表中15家上市商業(yè)銀行的EVA和REVA值，我們不難發(fā)現(xiàn)：</p><p>　　1、從EVA的排名來看，2010年度，我國四大國有商業(yè)銀行（中、農(nóng)、工、建）的EVA指標最高，說明其財務(wù)績效水平最好，創(chuàng)造的價值最多。特別是工商銀行，其創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值位于15家上市商業(yè)銀行之首，雖然工商銀行的資本成本是15家上市商業(yè)銀行中最高的，但它的稅后凈營業(yè)利潤也遠高于其他各家銀行，這與其不斷加強信貸審查和

60、風險管理，促進資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，提升財務(wù)實力和競爭力是密不可分的。緊接著國有商業(yè)銀行排名的就是股份制商業(yè)銀行。而地方性的上市商業(yè)銀行（北京銀行、南京銀行和寧波銀行）總體來說，創(chuàng)造的價值不如前兩類銀行。這也反映了我國當下銀行業(yè)的一種普遍情況，即我國國有商業(yè)銀行具有壟斷優(yōu)勢。</p><p>　　2、從REVA的排名來看，我國15家上市商業(yè)銀行財務(wù)績效排名就發(fā)生了很大的變化。四大國有商業(yè)銀行的排名下跌，大致處于中等水平，

61、股份制商業(yè)銀行的財務(wù)績效創(chuàng)造能力較強，地方性商業(yè)銀行的財富創(chuàng)造能力則顯得有點參差不齊。從這樣的結(jié)果我們不難得出，作為我國四大國有商業(yè)銀行的中、農(nóng)、工、建在剔除了資產(chǎn)規(guī)模的影響后，其財務(wù)績效并不如報表上或是上表中所見的那般良好。由于其本身國有企業(yè)的性質(zhì)，其資本大多由國家注資，且并不全是自負盈虧。這些商業(yè)銀行在對資產(chǎn)的管理和優(yōu)化上存在一定的不足。此外，作為國有企業(yè)在履行經(jīng)濟職能的同時還要兼顧社會功能的實現(xiàn)，所以其經(jīng)營管理層在決策方面會受到一

62、定的限制，其經(jīng)濟功能不能得到充分的體現(xiàn)。相比較而言，股份制商業(yè)銀行由于其深化內(nèi)部改革，提升風險管理能力，健全資本補充機制，完善法人治理結(jié)構(gòu)等多種因素加快了不良資產(chǎn)的處置，促進了資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，增強了資本實力和價值創(chuàng)造力。而地方性商業(yè)銀行由于其規(guī)模和地域的差異，則在REVA的比較上呈現(xiàn)出參差不齊的狀況。</p><p>　　3、基于EVA和REVA的排名，出現(xiàn)不同的原因主要是我國上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模不同，我國的國

63、有銀行的資產(chǎn)規(guī)模在我國銀行業(yè)中居于主體地位，其財務(wù)績效水平的基數(shù)就大都會高于其他銀行。因此，在對我國上市商業(yè)銀行進行財務(wù)績效評價時，應(yīng)當注意各家銀行之間規(guī)模上的差別，因為這種差別顯然會對各銀行之間資本運作效率的比較產(chǎn)生影響。所以，為了更為準確的進行橫向比較，我們要選用一個新的指標，即REVA。</p><p>　　REVA（經(jīng)濟增加值回報率），其計算公式為：REVA=EVA/總資本。通過REVA計算比較我國上市商

64、業(yè)銀行的財務(wù)績效水平，能有效剔除銀行規(guī)模對其業(yè)績大小變化的影響，從而可以得到更為精準的結(jié)論。</p><p>　　4、我們還應(yīng)注意，根據(jù)EVA的相關(guān)理論，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行，用于抵償資產(chǎn)風險的資本分配就越多，其資本成本也就越大。從上表可以看出，2010年稅后凈營業(yè)利潤高的上市商業(yè)銀行為工商銀行和建設(shè)銀行，其NOPAT分別為127,782,500,000元和105,432,250,000元。再分析各個上市商業(yè)銀行的

65、經(jīng)濟增加值（EVA），均與稅后凈營業(yè)利潤相比有明顯的下降，其大小排列也出現(xiàn)了略微的變化。投資者不僅應(yīng)看其報表利潤，還應(yīng)關(guān)注其經(jīng)濟增加值（EVA）的相應(yīng)變化，這樣就可以避免較大的損失。從表中還可看出，深圳發(fā)展銀行和北京銀行，兩者的經(jīng)濟增加值（EVA）相差不大，但其EVA回報率（REVA）卻相差了將近10個百分點，這樣的差異也給了我們一個提醒，相對深圳發(fā)展銀行來說，北京銀行的資本運用效率有待提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。</p>&

66、lt;p>　?。ǘ┲袊ㄔO(shè)銀行不同財務(wù)績效評價方法的對比分析（縱向比較）</p><p>　　1、基于傳統(tǒng)財務(wù)指標對中國建設(shè)銀行財務(wù)績效研究</p><p>　　2005年10月，中國建設(shè)銀行成功在香港聯(lián)交所市場上市，成為國有商業(yè)銀行中首家上市的銀行。2007年9月25日，中國建設(shè)銀行正式登陸A股市場，這標志著中國最大的4家國有控股商業(yè)銀行，即中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和

67、交通銀行，已全部回歸內(nèi)地資本市場，歡歡喜喜地完成了“大團圓”。作為我國的國有商業(yè)銀行，中國建設(shè)銀行的這次回歸，翻開了中國金融業(yè)改革發(fā)展新的歷史篇章，因此，在這里對建設(shè)銀行運用EVA進行財務(wù)績效分析評價是十分必要和有意義的。</p><p>　　從建設(shè)銀行披露的會計報告中，我們可以得出以下數(shù)據(jù)和信息，見表3：</p><p>　　表3建設(shè)銀行2008—2010年傳統(tǒng)財務(wù)指標值（單位：千元）&

68、lt;/p><p>　　數(shù)據(jù)來源：建設(shè)銀行2008—2010年年度報告</p><p>　　由以上數(shù)據(jù)我們可以看出，建設(shè)銀行的凈利潤在2008到2010年是處于一個高速上升的狀態(tài)，其2008年的上漲幅度為34.42％，2009年的上漲幅度為15.32％，2010年的上漲幅度為26.39％。增長幅度大,效率明顯提高。但值得注意的是，2009年的凈利潤增幅低于08年和10年的水平，三年的漲幅呈現(xiàn)出

69、一個U型。凈利潤的增長的主要原因在于貸款規(guī)模擴大導致了貸款利息收入的增加、債券投資規(guī)模擴大導致的債券利息收入增加及中間業(yè)務(wù)收入大幅增加。同時，銀行息差擴大的幅度好于市場預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，撥備計提力度適度提高等因素也促進了凈利潤的同比上漲。從盈利性指標來看，2008年建設(shè)銀行的資產(chǎn)收益率比上年上漲了0.16個百分點，凈資產(chǎn)收益率同比上升3.47個百分點。2009年的資產(chǎn)收益率比2008年則略低了0.07個百分點，凈資產(chǎn)收益率同比下降了0

70、.55個百分點，而從2010年的數(shù)據(jù)來看，資產(chǎn)收益率上漲0.08個百分點，凈資產(chǎn)收益率上漲了0.13個點。從以上幾個傳統(tǒng)財務(wù)指標可以看出，建設(shè)銀行近幾年的經(jīng)營業(yè)績很好，凈利潤有了很大的提高，除了2009年有些波動外，總的來說建設(shè)銀行呈現(xiàn)上升態(tài)勢，每年都在創(chuàng)</p><p>　　2、基于EVA對建設(shè)銀行財務(wù)績效研究</p><p><b>　　見表4</b></p

71、><p>　　表4建設(shè)銀行2008—2010年EVA指標值及相關(guān)指標</p><p>　　注：選擇一年期的定期存款利率作為無風險收益率。我國股票市場的風險溢價通常在2％—10％之間，本文選用一個中間值5％作為市場風險溢價。β系數(shù)反應(yīng)了公司股票相對于整個市場的系統(tǒng)風險，β系數(shù)越大，說明該公司股票相對于整個市場而言風險越高，波動越大。劉永濤對上海證券市場β系數(shù)相關(guān)性的實證研究中認為，近年來我國金融

72、業(yè)的β系數(shù)為1.089，標準差為0.134，在可接受范圍內(nèi)，本文亦采用這一數(shù)據(jù)。</p><p>　　從上述表格中我們可以發(fā)現(xiàn)，建設(shè)銀行07到10年這四年間的資本不斷壯大，呈現(xiàn)遞增趨勢，而資本成本卻沒有出現(xiàn)相同的態(tài)勢，反而在08年的時候其資本成本大幅下降，下降了39.2個百分點，09年后開始緩慢回升。這主要是由于無風險收益率的下降所造成的，銀行調(diào)整了一年期的存款利率，07年的利率水平為4.14％，08至10年則維

73、持在2.25％。從經(jīng)濟增加值的最后結(jié)果來看，其變化狀況與資本成本的變化狀態(tài)不同，從07年開始逐年增長，08年增長了57.5％，09年增長了15％，10年增長了26.5％。</p><p>　　比較表3和表4 ，可以發(fā)現(xiàn)建設(shè)銀行的經(jīng)營業(yè)績與傳統(tǒng)財務(wù)指標所顯示的結(jié)果有很大的不同。在EVA指標體系中，EVA能比較準確的衡量銀行在某一時期內(nèi)具體創(chuàng)造了多少價值，并且當EVA大于凈利潤，即資本效率為正時，銀行在創(chuàng)造財富，反之

74、，則在毀滅財富。從以上圖表信息可明確得出，08、09、10三年的經(jīng)濟增加值的增長幅度下滑，究其原因，近幾年由于中國人民銀行幾次上調(diào)存款準備金率，使得建設(shè)銀行的機會成本增大，而且這一時期受全球金融危機的影響劇烈，導致建設(shè)銀行資本成本大幅上漲，從而增加了銀行的投入資本；另一方面，稅后凈經(jīng)營利潤雖然呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，但其幅度不如資本成本率的下滑幅度大，兩方面的相互作用，使得建設(shè)銀行的經(jīng)濟增加值下降。橫向比較兩種績效評價的結(jié)果，近3年來，建設(shè)銀行的

75、EVA值均低于其相應(yīng)年度的凈利潤，表明建設(shè)銀行每年都在毀滅價值。顯然，這與傳統(tǒng)績效評價方法得出的結(jié)論存在差異。</p><p>　　單從傳統(tǒng)財務(wù)指標來看，建設(shè)銀行近幾年來處于盈利狀況，且整體發(fā)展態(tài)勢良好。但比較其EVA，我們會發(fā)現(xiàn)，建設(shè)銀行并沒有在創(chuàng)造財富，經(jīng)營績效下滑。這種差異的形成是因為運用EVA的財務(wù)績效評價方法，考慮了資本成本的因素，比起傳統(tǒng)的績效評價方法考慮從的因素更為全面，因此，也更具可信度。<

76、/p><p>　　根據(jù)以上的實證對比分析，我們可以得出基于EVA的財務(wù)績效評價方法較之傳統(tǒng)的績效評價方法更具有說服力，更為真實的反映了上市商業(yè)銀行的財務(wù)績效狀況，為上市商業(yè)銀行的股東、經(jīng)營管理者以及普通員工提供更為準確的信息。</p><p>　　五、上市商業(yè)銀行應(yīng)用EVA時應(yīng)注意的問題</p><p>　　EVA財務(wù)績效評價體系能將股東利益與管理者業(yè)績緊密聯(lián)系在一起，

77、可以有效地驅(qū)動銀行采取各種戰(zhàn)略實現(xiàn)價值最大化的經(jīng)營目標。當然，我國上市商業(yè)銀行在運用還應(yīng)注意以下幾點：</p><p>　　1、充分考慮銀行的資產(chǎn)規(guī)模大小在進行財務(wù)績效評價時所帶來的影響。在日常的經(jīng)營活動過程中，應(yīng)注意控制資產(chǎn)規(guī)模的大小，明確資產(chǎn)規(guī)模不是越大越好。在應(yīng)用EVA進行財務(wù)績效評價時，應(yīng)在好績效和大規(guī)模之間尋求一個平衡點，以實現(xiàn)上市商業(yè)銀行又好又快的發(fā)展。</p><p>　　2

78、、我國上市商業(yè)銀行應(yīng)加強資本管理水平，控制資本成本，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資本的運用效率。通過對資本的合理有效的配置，促進上市商業(yè)銀行財務(wù)績效的提高?？紤]總資本成本的機會成本，實現(xiàn)財務(wù)績效衡量從會計利潤到經(jīng)濟利潤的轉(zhuǎn)變，真正反映企業(yè)創(chuàng)造財富的能力。</p><p>　　3、我國上市商業(yè)銀行應(yīng)不斷完善銀行治理結(jié)構(gòu)，推進現(xiàn)代金融制度的建設(shè)，加快金融創(chuàng)新，穩(wěn)步推進綜合經(jīng)營，深化銀行內(nèi)部改革，提升銀行風險管理能力，促進銀行自

79、身核心競爭力的提高。</p><p>　　4、上市商業(yè)銀行應(yīng)注重宏觀經(jīng)濟環(huán)境對其財務(wù)績效評價的影響。國際經(jīng)濟危機、存款準備金率的上調(diào)等多種原因都有可能導致財務(wù)績效水平的下滑。上市商業(yè)銀行應(yīng)及時關(guān)注宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，積極采取措施應(yīng)對，促進上市商業(yè)銀行穩(wěn)健發(fā)展。</p><p>　　5、國有商業(yè)銀行的雙重職能。在目前現(xiàn)有的16家上市商業(yè)銀行中，我們應(yīng)注意到有四家上市商業(yè)銀行（中國銀行、中國農(nóng)

80、業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行）的性質(zhì)很特別，它們都屬于我國國有的商業(yè)銀行。我國的國有企業(yè)既要完成其經(jīng)濟功能，又要履行其社會功能。因此在進行財務(wù)績效評價時，我們也應(yīng)對國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和地方性商業(yè)銀行分類看待，分類分析。</p><p><b>　　六、結(jié)論</b></p><p>　　基于EVA的財務(wù)績效評價方法有著其獨特的優(yōu)勢，但在我國，無論是從管理

81、機制、經(jīng)營環(huán)境、還是信息體系來說，應(yīng)用EVA或REVA指標來評價上市商業(yè)銀行的財務(wù)績效的條件還并非十分成熟。為了能更好的應(yīng)用這一先進的財務(wù)績效評價方法，真正將EVA財務(wù)績效評價方法加以應(yīng)用還需我國商業(yè)銀行在制度環(huán)境、治理機制等方面的改革進一步深化。也就是說，我們應(yīng)首先解決其應(yīng)用條件的問題，所以，現(xiàn)階段我們應(yīng)努力實現(xiàn)以下幾個條件，以促進EVA在我國上市商業(yè)銀行財務(wù)績效評價中的作用。</p><p>　　1、建立一個

82、有效完善的資本市場。我國現(xiàn)有的資本市場仍屬于新興的資本市場，許多機制發(fā)展的還很不完善。在計算上市商業(yè)銀行的EVA時，由于股票價值經(jīng)過一些莊家的操作，波動很大，并不能真實反應(yīng)上市商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績，其股權(quán)資本成本率也就更難確定了。</p><p>　　2、注意判斷上市公司披露的信息是否真實有效。在計算EVA時需要對稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）和資本成本進行一系列的調(diào)整，包括壞賬準備、相關(guān)準備金的計提等等，這些數(shù)據(jù)都

83、具有很強的內(nèi)控型，數(shù)據(jù)的真實性難以控制，這對于EVA的準確性造成了一定的影響，也對銀行間的比較結(jié)果產(chǎn)生了影響。</p><p>　　最后，我們認為，在應(yīng)用EVA績效評價體系來對上市商業(yè)銀行進行財務(wù)績效評價時，必須首先解決其應(yīng)用條件不成熟的問題，同時還應(yīng)將財務(wù)指標和非財務(wù)指標有機統(tǒng)一，建立一個科學、全面的績效評價體系，只有這樣，才能對上市商業(yè)銀行的財務(wù)績效進行科學的評價。</p><p>&

84、lt;b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1] Al·埃巴，凌曉東，劉文軍等譯．經(jīng)濟增加值——如何為股東創(chuàng)造財富．北京中信出版社,2001.</p><p>　　[2] Al Ehrbar. EVA革命.經(jīng)濟?？?2002(4):P11-15.</p><p>　　[3] S·戴維·揚,斯蒂芬·F

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