物流企業(yè)并購項目分析——以中外運收購重慶雙遠物流公司為例.pdf

1、中國外運是中國貨運代理行業(yè)的領先企業(yè)，在向綜合物流供應商轉型過程中，積極采用并購手段投資重資產資源，擴展產品業(yè)務線。本文以中國外運收購重慶雙遠物流公司為例，運用工商管理課程講授的戰(zhàn)略管理理論和財務理論對并購項目加以分析，并嘗試對并購在中國實踐中的特點加以提煉。
　　 本文分成三個部分。
　　 第一部分：對并購雙方的案例背景進行分析。中國外運正處在向綜合物流供應商轉型過程中。世界范圍內貨運代理行業(yè)的演進趨勢，是大型貨運代理

2、企業(yè)利用基礎設施、客戶資源、網絡優(yōu)勢和運營能力向成本與服務的領先者角色轉型。中國外運業(yè)務線SWOT分析顯示，貨運代理在四種基礎性業(yè)務中占主要地位，快遞業(yè)務隨著加入WTO后市場環(huán)境的變化已經不具有持續(xù)經營優(yōu)勢。五種支持性業(yè)務中，碼頭堆場及倉儲業(yè)務增長和盈利性突出，成為主要的支持性業(yè)務品種。在中國外運股份公司財務報表分析的基礎上，利用連環(huán)替代法對權益凈利率分析，認為輕資產型經營結構造成中國外運在銷售收入持續(xù)增長的基礎上權益凈利率持續(xù)下降，中

3、國外運一方面要加大如冷鏈物流、化工物流等高附加值業(yè)務，另一方面需要注重稀缺資源的投入，提高重資產比重。利用WACC計算的中國外運股份公司加權平均資本成本較低，與中國外運在香港資本市場。IPO上市有關，加權平均資本成本低，貨幣資金充裕的特點使中國外運采用兼并收購方式投資碼頭堆場等重資產資源是現(xiàn)實有效的并購途徑。
　　 第二部分：結合中國外運收購重慶雙遠物流公司案例，對并購策略、盡職調查、審計評估、談判焦點、交易、整合措施等并購過程