我國上市公司持股現(xiàn)象的現(xiàn)狀規(guī)律和市場特征研究.pdf

1、自1998年我國出現(xiàn)首例上市公司相互持股以來，上市公司持有其它上市公司股票的現(xiàn)象正日益出現(xiàn)在我國的上市公司之間，本文從現(xiàn)狀規(guī)律和市場特征兩方面對此進行研究。 在現(xiàn)狀規(guī)律方面，持股類上市公司數(shù)量多，分布廣，持股市值高，持股周期穩(wěn)定。投資收益對上市公司的利潤和總資產有一定影響。和其它上市公司相比，持股類上市公司的系統(tǒng)風險高，超額收益無差異，個體風險低。 在市場特征方面，本文將上市公司的內在價值分為主營業(yè)務和持股兩部分，后者難

2、以用PE和PB 定價方法進行定價。本文采用股利貼現(xiàn)模型，對上市公司持股部分的內在價值進行定價。在此基礎上，本文通過時間序列模型和橫截面模型，研究持股類上市公司和被持股類上市公司股價之間的動態(tài)關系。 在時間序列模型中，被持股類上市公司當天和滯后期的收益率都對持股類上市公司當天的超額收益率產生影響。該影響隨著投資收益占主營業(yè)務利潤或總資產比例的增加以及持股類上市公司所持有的限售股權的解禁流通而增加。 在橫截面模型中，被持股類