股改后中國(guó)上市公司國(guó)內(nèi)外不同市場(chǎng)股價(jià)差異研究.pdf

1、隨著內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷提高，國(guó)內(nèi)外不同市場(chǎng)股價(jià)差異問(wèn)題日益引起投資者和學(xué)者的關(guān)注。國(guó)外的研究結(jié)果表明，由于市場(chǎng)分割導(dǎo)致的價(jià)格差異均表現(xiàn)為外資股相對(duì)于內(nèi)資股有較大溢價(jià)，但是我國(guó)卻表現(xiàn)為外資股相對(duì)內(nèi)資股有較大的折價(jià)。這不僅值得學(xué)者深入研究，也可以為投資者提供參考和為相關(guān)決策者提供決策的理論依據(jù)。本文的主要內(nèi)容包括股改前后的價(jià)差比較，A+H股價(jià)差、N+H股價(jià)差，A+H“倒溢價(jià)”的分析與研究。 研究發(fā)現(xiàn)了股改后外資股的折價(jià)率比股

2、改前有所下降。通過(guò)對(duì)A+H股交易價(jià)格實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：IPO價(jià)格差異越大的公司交易價(jià)格差異越大；A股的換手率越高、A股的波動(dòng)性越強(qiáng)、A股市場(chǎng)的收益率越高，市場(chǎng)交易價(jià)格差異越大；H股的換手率越高、H股的波動(dòng)性越強(qiáng)、H股市場(chǎng)的收益率越高，市場(chǎng)交易價(jià)格差異越?。蝗嗣駧诺纳凳沟脙r(jià)格差異有所減?。淮钨J危機(jī)的爆發(fā)擴(kuò)大了A+H股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的差異。影響N+H股價(jià)格差異的主要因素有：流動(dòng)性差異、波動(dòng)性差異、匯率、經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩等因素。研究還發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有部分公司出