宏觀視角的流動性測度方法研究.pdf

1、本質上，“流動性”是指某商品與其他商品實現交換的難易程度，一般用該商品與其他商品實現交換的速度來衡量。在現代經濟學中，流動性定義中的基準商品往往被嚴格限制在貨幣范圍內，“流動性過?！北挥脕硖刂改骋粚哟紊蠈嶋H貨幣存量偏離理論或預期均衡水平的特殊貨幣現象。 因研究對象和關注范圍的不同，“流動性過剩”有狹義和廣義之分。狹義流動性過剩一般指的是銀行體系的流動性過剩，與經濟學上的“流動性陷阱”概念較為類似；廣義的流動性過剩指的是一國經濟中

2、宏觀層面上的貨幣存量失衡。本文關注的是廣義流動性的過剩測度研究。 通過對現有文獻梳理本文認為，盡管目前眾多學者對流動性過剩問題已經進行了大量研究，但是定量實證仍較為缺乏，而已有的實證研究尚不夠全面和精確。具體而言存在以下幾個問題： 1)部分研究因對流動性的界定不合理，導致測度角度偏窄，測度結果說服力不足。不應過分關注金融體系內部的流動性過剩，盡管它與宏觀經濟意義上的流動性之間存在諸多聯系，但是二者畢竟是不同層次、不同意義

3、的兩個問題，單純從銀行體系的流動性入手對經濟總體中的流動性進行測度，忽略金融市場與產品市場間的相互影響和實體經濟對貨幣存量的沖擊，難免導致測度誤差過大。 2)對流動性過剩的測度方法研究不夠深入，現有測度多流于表象。流動性過剩問題的產生原因是復雜的，影響因素很多，并不是單純的貨幣政策過于寬松的問題。特別地，開放經濟條件下一國流動性的過剩與否，除了本國內部的貨幣政策和信貸狀況的影響之外，還會受到潛在國際流動性過剩和隱蔽國際短期資本流

4、動的沖擊，在對其進行測度的時候，不能不考慮國際游資沖擊和央行相應沖銷產生的影響。 3)雖然利用國際對比的方法進行流動性過剩研究不失為一種新穎的思路，但是由于金融環(huán)境的巨大差異，部分學者指出，這種貨幣領域的國際比較實際意義不大。必須注意到，盡管流動性問題受到外資涌入的影響較大，但國內貨幣政策等因素的影響仍應視為主要影響因素。應該說，無論是忽略國內因素還是忽略國際因素，都不可能真正準確地衡量流動性過剩。鑒于流動性過剩問題的復雜性，利

5、用單一指標對其進行測度將無法反映流動性過剩的全貌，最終影晌測度結果的精確性。應考慮采用多指標測度的方法從不同角度對流動性進行綜合測度，從宏觀經濟總體的視角對其過剩程度加以全面反映。在對流動性過剩概念進行合理界定之后，本文對現有宏觀經濟學中有關流動性過剩測度的理論進行了綜合整理和分類比較，確定了一個兩層次四指標的流動性綜合測度模型，利用1998年～2007年的相關數據，對我國宏觀經濟中的流動性過剩程度進行了測度，并以此為依據分析了我國流動