上市公司的策略性退市研究——以UT斯達(dá)康公司為例.pdf

1、作為公司常用的一種發(fā)展手段，上市是為公司的發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的。在一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，公司上市作為一種手段，可以幫助公司獲得“上市收益”——融資、優(yōu)化資源配置，進(jìn)而為公司創(chuàng)造更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。但是公司也必須為此支付“上市成本”。一個(gè)公司的上市收益和上市成本隨著公司發(fā)展階段的不同而不斷地變化。對(duì)于一個(gè)上市公司，如果公司已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，并且上市成本大于上市收益，公司就需要重新制定公司發(fā)展目標(biāo)，并衡量上市對(duì)公司的意義。策略性退市，作為主動(dòng)退市的

2、一種衍生，可以幫助那些已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)、且上市成本大于上市收益的公司去追逐新的發(fā)展目標(biāo)。 根據(jù)證券市場(chǎng)特點(diǎn)，上市公司的策略性退市有以下六種最常用的途徑，它們分別是資產(chǎn)剝離、公司分立、公司分拆、股票回購(gòu)、定向轉(zhuǎn)讓、自愿清算。本文分析了六種策略性退市方式的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)以及其適用情況，并以UT斯達(dá)康公司為例，闡述了上市公司進(jìn)行策略性退市的原因，方法和意義。 作為美國(guó)納斯達(dá)克上市的通訊公司，UT斯達(dá)康公司依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)(小靈通業(yè)

3、務(wù))和上市帶來(lái)的充足資金，在發(fā)展初期得到了快速增長(zhǎng)。但是，UT斯達(dá)康公司從2004年開(kāi)始走下坡路繼而出現(xiàn)大幅虧損，UT斯達(dá)康的股票從40美元跌倒2-3美元。UT斯達(dá)康公司為了改善財(cái)務(wù)狀況，不得不在倉(cāng)促中進(jìn)行了三次裁員，公司的CEO吳鷹也被迫從公司離職?；仡^看UT斯達(dá)康公司上市前設(shè)定的目標(biāo)，到現(xiàn)在基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，而UT斯達(dá)康公司還需要支付高額的上市成本以及承受股東的回報(bào)壓力，公司甚至因?yàn)楣蓛r(jià)偏低面臨被惡意收購(gòu)的命運(yùn)。既然上市目標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)

4、，而上市成本又高于上市收益，UT斯達(dá)康公司可以考慮通過(guò)策略性退市來(lái)謀求更好地發(fā)展。 本文通過(guò)分析UT斯達(dá)康公司的經(jīng)營(yíng)狀況、上市的收益、成本以及UT斯達(dá)康公司的發(fā)展目標(biāo)的變化，結(jié)合UT斯達(dá)康公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、納斯達(dá)克證券交易所的規(guī)定以及TOM在線的主動(dòng)退市的成功案例，為UT斯達(dá)康公司設(shè)定了以策略性退市作為發(fā)展手段的方向，并最終采用了股票回購(gòu)的方式來(lái)幫助UT斯達(dá)康公司實(shí)現(xiàn)其策略性退市之路。當(dāng)然，策略性退市也有利弊，對(duì)于UT斯達(dá)康公司來(lái)